> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 家电行业26年中期策略报告总结 ## 核心内容 本报告对家电行业2026年中期进行了全面分析，重点围绕黑电、白电及科技消费三大板块展开。报告指出，尽管行业整体面临挑战，但随着政策调整、技术迭代与海外需求回暖，家电板块正逐步迎来修复机会。 ## 主要观点 - **黑电板块**：Mini LED技术成为结构升级的核心驱动力，国内渗透率已突破32%，高端市场加速发展。TCL与海信在Mini LED赛道占据领先地位，海外业务增长迅速，全球份额持续提升。2026年美加墨世界杯将刺激全球电视需求，中资品牌有望进一步扩大市场份额。 - **白电板块**：受高基数与关税影响，2026年H1表现承压，但Q3起基数压力缓解，行业景气有望回升。空调需求受厄尔尼诺现象与高温预期推动，出口增长动能强劲。白电龙头具备较强的盈利韧性，成本端压力可通过提价与生产调配有效对冲。高分红率与低估值为行业提供了良好的红利配置机会。 - **科技消费**：手持影像和NAS产品具备高成长性，未来增长空间广阔。影石创新与绿联科技因其产品定义与创新能力被重点推荐。 ## 关键信息 ### 黑电板块 - **国内**：Mini LED渗透率已突破32%，电视均价持续提升，小米在该赛道缺乏技术积累，份额向海信、TCL集中。 - **海外**：体育赛事驱动全球电视销量增长6%，中资品牌全球份额从20%提升至40%以上，TCL控股索尼电视业务，海信与LG合作信号明显。 - **趋势**：北美、欧洲需求有望持续释放，中资品牌在技术、成本与产能上的优势将加速全球份额集中。 ### 白电板块 - **内需**：2026年H1受国补退坡影响，表现疲软，但Q3起基数压力缓解，空调需求有望回升。 - **出口**：2025年出口量为20367万台，同比-4.6%，但实际动能较强。欧洲与新兴市场增长显著，H2基数切换有望带来增速修复。 - **成本**：铜铝价格高位运行，但龙头企业通过提价和生产调配有效对冲成本压力，盈利韧性较强。 - **分红与估值**：白电板块PE处于历史低位，分红率持续提升，美的、海尔智家等龙头具备较强的现金流与分红能力，是红利配置优选。 ### 科技消费 - **手持影像**：全球出货量2025年增长83%，成为高成长+情绪消费赛道，影石创新被看好。 - **NAS产品**：正从专业小众走向大众市场，绿联科技因3C主业增长与NAS业务潜力被推荐。 ## 投资建议 1. **黑电**：关注TCL电子与海信视像，其在全球电视市场的份额提升及技术优势明显。 2. **白电**：推荐美的集团、海尔智家，其具备稳健盈利、高分红率与全球化布局，是红利配置优选。 3. **科技消费**：看好影石创新与绿联科技，其在高成长赛道中具备较强的创新能力与市场潜力。 ## 风险提示 - **政策风险**：中美贸易摩擦可能影响出口表现。 - **成本风险**：大宗原材料价格波动可能对盈利造成压力。 - **需求风险**：体育赛事带来的需求释放可能不及预期。 - **技术风险**：Mini LED等新技术推广不及预期，可能影响高端市场增长。