20220701-中航证券-宝明科技-002992.SZ-点评报告_新起点再出发_进军智能座舱_4页_1mb

宝明科技 (002992) 点评报告总结

核心内容

宝明科技在2022年6月30日发布了一则点评报告，指出公司正处于产品结构调整期，短期内业绩承压，但已积极布局智能座舱领域，以寻求新的增长点。公司通过降低手机背光源业务占比，加大对中尺寸背光源及触摸屏业务的投入，正逐步实现业务转型。

主要观点

• 产品结构调整：公司主动降低手机背光源产品销售份额，加大中尺寸背光源产品市场推广力度。2021年手机背光源收入7.4亿元，同比下降37.85%，而中尺寸背光源收入同比增长143%，达到1.47亿元。
• 触摸屏业务增长：触摸屏业务收入从2020年的1.04亿元增长至2021年的1.95亿元，同比增长86.75%。受益于规模效应，触摸屏业务毛利率从20.53%提升至21.25%。
• 车载显示业务前景广阔：据Omdia数据，2021年车载显示面板出货量达1.853亿片，同比增长24.3%；预计2022年将增长7.2%，达到1.986亿片。公司已进入多个汽车一级供应商供应链体系，产品应用于多个国内外汽车品牌。
• 技术投入与市场拓展：公司加大研发投入，聚焦MiniLED背光源技术和新能源电池新材料，以提升在智能座舱领域的竞争力。
• 投资建议：公司短期受手机行业影响，业绩承压，但随着车载业务的拓展，未来有望实现业绩回暖。预计2022-2024年归母净利润分别为0.20亿元、0.78亿元、1.45亿元，当前股价对应PE分别为133.03、34.28、18.39，给予“买入”评级。

关键信息

• 财务数据：

  • 2021年营业收入为11.15亿元，同比下降19.08%；扣非净利润为-3.64亿元，同比下降3727.48%。
  • 2022年预计营业收入为13.29亿元，同比增长19.13%；归母净利润预计为0.20亿元，同比增长106.31%。
  • 2023年预计营业收入为16.47亿元，同比增长23.97%；归母净利润预计为0.78亿元，同比增长247.67%。
  • 2024年预计营业收入为20.73亿元，同比增长25.81%；归母净利润预计为1.45亿元，同比增长86.36%。

• 毛利率变化：公司2021年毛利率为-5.12%，2022年预计为13.83%，2023年预计为17.53%，2024年预计为19.80%，盈利能力逐步增强。

• 资产负债情况：2021年资产负债率为46.56%，2022年预计为43.47%，负债和股东权益合计从2020年的2597.11亿元增长至2021年的2354.49亿元，2022年预计为1982.39亿元，负债有所下降。

• 经营性现金流：2021年经营性现金净流量为47.30亿元，同比增长155.53%；2022年预计为24.49亿元，同比下降48.23%；2023年预计为170.17亿元，同比增长594.92%。

风险提示

• 行业竞争加剧的风险
• 消费电子行业继续萎缩的风险
• 汽车业务拓展不及预期的风险
• 资金短缺的风险
• 人才流失的风险

投资评级

• 公司评级：买入
• 行业评级：增持（若未来六个月行业增长高于沪深300指数）、中性（若行业增长与沪深300指数持平）、减持（若行业增长低于沪深300指数）

研究团队与联系方式

• 研究团队：中航证券科技及半导体团队，专注于零部件国产化和应用智能化方向。

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com

• 分析师承诺：分析师薪酬与报告中的具体推荐或观点无直接或间接关系。

• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。