20230615-国投安信期货-了解烧碱（六）_与重要相关产品价格关系分析_5页_1mb

烧碱与重要相关产品价格关系分析总结

核心内容概述

本报告分析了烧碱与氧化铝、PVC、粘胶短纤等重要相关产品之间的价格关系，探讨了它们在不同时间段内的价格走势及其背后的原因。通过12年的价格数据统计，揭示了这些产品之间的相互影响程度和波动特征。

一、烧碱与氧化铝价格关系分析

主要观点

• 氧化铝是烧碱的重要下游需求，占烧碱总需求的约三成。
• 烧碱在氧化铝生产中主要用于处理铝矿石，生成铝酸钠溶液，是氧化铝生产过程中的重要辅料。
• 氧化铝成本主要由铝土矿构成，烧碱成本占比不足二成。
• 氧化铝与烧碱之间存在一定的价格联动性，但影响程度有限，氧化铝对烧碱的影响更大。

价格走势分析

• 第一阶段（2011-2016年一季度）：价格整体下降，但两者走势出现两次分歧。
  • 2012年四季度至2013年三季度：烧碱价格大幅下跌，氧化铝相对平稳。
  • 2014年四季度至2015年底：氧化铝价格大幅下挫，烧碱则处于低位震荡。
• 第二阶段（2016年一季度-2017年四季度）：两者价格同步上涨，烧碱受益于供给侧改革政策影响更大。
• 第三阶段（2017年四季度-2021年一季度）：价格同步回调，主要受电解铝行业供给侧改革和疫情冲击影响。
• 第四阶段（2021年一季度至今）：价格波动同步修复与下滑，烧碱价格相对坚挺，但进入2023年后因供给增加和下游盈利不佳，价格开始下跌，与氧化铝走势出现分歧。

关键信息

• 价格相关度为72.5，表明两者价格波动存在较强的相关性。
• 氧化铝与烧碱价格走势在长期趋势上一致，但短周期受各自供需影响较大。

二、烧碱与PVC价格关系分析

主要观点

• 烧碱与PVC价格相关度仅为29.2，表明两者之间相关性较低，经常出现反向波动。
• 烧碱与PVC同属氯碱化工产业链，氯碱平衡是影响两者价格关系的核心机制。
• 氯碱企业通常综合考虑烧碱与PVC的利润，以烧碱为主产品或副产品，PVC作为耗氯产品，其价格受氯碱平衡影响较大。

价格走势分析

• 2011年：烧碱因供给受限价格大幅上涨，PVC价格下跌。
• 2016年：供给侧改革推动两者价格同步上涨。
• 2017年：PVC进入横盘整理，烧碱继续上涨，出现反向波动。
• 疫情后：两者价格波动不同步，仅在“双控”政策下出现同步上涨或下跌。

关键信息

• 供需基本面差异大，导致两者价格波动方向和节奏不同。
• 政策因素在特定时期对两者价格产生同步影响。

三、烧碱与粘胶短纤价格关系分析

主要观点

• 粘胶短纤是烧碱的下游产品，每生产一吨粘胶短纤需约0.55吨烧碱。
• 粘胶短纤与棉花具有替代性，下游需求主要来自纺织服装行业。
• 烧碱作为辅料，对粘胶短纤成本影响较小，不是其主要成本构成。

价格走势分析

• 粘胶短纤价格通常与棉花价格波动一致，受纺织行业景气度影响较大。
• 烧碱价格对粘胶短纤价格存在一定的边际影响，但整体影响有限。
• 两者价格走势在不同基本面驱动下呈现阶段性差异。

关键信息

• 烧碱对粘胶短纤价格影响较小，两者价格波动主要由各自供需决定。

总结

烧碱与氧化铝、PVC、粘胶短纤等产品之间存在不同程度的价格关系。其中，烧碱与氧化铝价格相关度较高（72.5%），两者价格走势长期趋同，但短周期受各自供需影响较大；而烧碱与PVC相关度较低（29.2%），经常出现反向波动，主要受氯碱平衡机制影响；烧碱与粘胶短纤相关度较低，粘胶短纤价格主要受棉花和纺织行业影响，烧碱仅作为辅料，影响有限。整体来看，烧碱价格受政策、供需、下游行业盈利等因素综合影响，与相关产品价格关系复杂多变。