20240310-中航证券-周报_消费复苏助力CPI走强_政府工作报告提振经济预期_7页_1mb

报告摘要

2024年2月中国CPI同比转正至+0.7%，高于市场预期，核心CPI同比上涨至+1.2%，显示居民消费明显修复。非食品项CPI同比上涨1.1%，环比上涨0.5%，而食品项CPI同比由负转正，环比上涨1.0%。其中，猪肉和鲜菜价格同比和环比均出现明显回升，表明消费市场逐步回暖。

2024年2月PPI同比为-2.7%，环比为-0.2%，工业品价格承压。但受春节错位因素和部分子行业价格反弹影响，PPI环比与1月持平。整体来看，消费复苏对CPI的支撑作用明显，而工业品价格则受房地产和基建拖累，复苏节奏偏慢。

CPI走强：2月CPI同比转正，主要得益于春节错位因素和消费修复，特别是旅游、出行等高频数据表现优于疫情前水平。核心CPI环比强于季节性，显示内需回暖。
PPI承压：PPI同比降幅扩大，但环比与1月持平，主要受春节假期影响，工业生产进入传统淡季。部分行业如石油和天然气开采业、化学纤维制造业价格反弹，缓解了部分压力。
政策预期：政府工作报告设定2024年GDP增长目标为5%左右，与2023年目标相同，显示政策力度未减。财政政策方面，赤字率维持3%，赤字规模达4.06万亿元，同时提出连续几年发行超长期特别国债，用于支持重大战略和重点领域，预计对内需形成有效支撑。
货币政策：央行行长潘功胜表示仍有降准空间，配合LPR降息和降准政策，推动流动性宽松。年内政策利率仍有进一步调降空间，特别是美联储可能开启降息周期后，宽松预期增强。
外部环境：美国非农就业数据表明劳动力市场具有韧性但有所降温，强化了市场对美联储6月降息的预期，美元指数下行，美债收益率回落，人民币汇率保持稳定，有利于国内债市表现。

同比：2024年2月CPI同比+0.7%，核心CPI同比+1.2%。
环比：CPI环比+1.0%，核心CPI环比+0.5%，均高于季节性均值。
分项表现：
- 食品项：同比由-0.9%转正至+0.7%，鲜菜项同比+2.9%，猪肉项同比+0.2%。
- 非食品项：教育文化和娱乐项同比+3.9%，环比+0.00%；交通通信项同比-0.4%，环比+0.10%。