20230925-德邦证券-化工行业周报_轮胎后市延续偏强运行_2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配启动公开征求意见_25页_3mb

化工行业周报分析总结（2023年9月）

板块及市场表现

• 中信基础化工指数本周下跌0.58%，申万化工指数下跌0.74%，跑输大盘（上证综指+0.47%, 创业板指数+0.53%, 沪深300+0.81%）。
• 化工子行业中：
  • 涨幅前五：轮胎(+15.6%)、食品及饲料添加剂(+13.1%)、其他塑料制品(+9.2%)、涤纶(+8.5%)、氯碱(+6.4%)。
  • 跌幅前五：钛白粉(-40.7%)、橡胶助剂(-19.6%)、电子化学品(-15.5%)、合成树脂(-15.2%)、其他化学制品Ⅲ(-14.7%)。

关键动态聚焦

1. 轮胎行业趋强

   • 原材料（橡胶、炭黑）价格上涨是本轮涨价主因。
   • 原油价格上涨与下游需求复苏构成利好，配套、海外、替换市场持续向好。
   • 赛轮轮胎（+32.6亿元，+16508%）、玲珑轮胎（+1.805亿元，+3.39倍）业绩亮眼。
   • 开工率提升，头部企业产能扩张，景气度有望上行。

2. 2024年HFCs配额公开征求意见

   • 生态环境部发布《2024年度氢氟碳化物配额总量设定与分配实施方案（征求意见稿）》，旨在履约基加利修正案。

3. 投资主线分析

   • 投资主线一： 关注磷化工（磷矿资源受限+新能源需求增长）、氟化工（二代/三代制冷剂配额削减+萤石资源重要性突出）。
   • 投资主线二： 关注资源属性凸显、景气具有韧性的行业（磷化工龙头、萤石资源企业）。
   • 投资主线三： 经济复苏受益的白马龙头（万华化学、华鲁恒升、宝丰能源等），规模与成本优势明显。
   • 投资主线四： 碳减排相关（生物柴油替代、合成生物学替代传统工艺）。

要点解读与展望

• 轮胎板块在原材料支撑和需求端恢复下，超越板块涨幅居首，未来可关注持续性。
• 磷、氟化工供给端政策限制趋严，需求增长支撑，行业景气度传导改善。
• 龙头个股经多年发展，具规模优势和成本竞争力，受益于当前行业修复期。
• 生物柴油与合成生物学是新兴方向，政策推动下可关注相关标的（卓越新能、凯赛生物、华恒生物等）。

风险提示

1. 宏观经济下行风险。
2. 油价大幅波动风险。
3. 下游需求不及预期风险。
4. 政策变化带来的不确定性风险（如化工品配额政策）。

## 核心结论：建议关注商品供给结构性变化带来机会的板块，尤其是磷、氟化学品以及需求复苏带来的轮胎、磷肥、氟化工龙头企业。