20260127-紫金天风-双焦周报_供需弱平衡_32页_13mb

供需弱平衡总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月27日焦煤与焦炭市场的供需状况，指出当前市场处于供需弱平衡状态，整体呈现震荡偏弱的趋势。报告从供应、需求、库存、现货价格、利润及基差等多个维度展开分析，为投资者提供了市场判断依据。

焦煤市场分析

核心观点

• 定性：震荡偏弱
• 解析：现货市场成交继续转弱，线上竞拍流拍率上涨，矿端主要拉运前期预售订单。供应端煤矿产能利用率回升至86.3%，周环比增加+0.86%，基本回到正常生产水平；蒙煤通关维持高位，供应压力较大。需求端下游焦钢企已完成原料冬储，后续仅以拉运为主，焦煤上游去库，库存向下游转移，焦钢企库存充足，补库空间有限。

现货价格

• 山西安泽低硫主焦价格维持高位，为1640元/吨，周环比+20元/吨。
• 蒙煤报价折算仓单约1160元/吨，盘面小幅贴水。

供应情况

• 煤矿开工率小幅抬升，基本恢复至正常水平。
• 蒙煤通关维持高位，但整体供应压力仍较大。

需求情况

• 下游焦钢企已完成补库，后续仅以拉运为主，需求驱动力不强。

基差

• 近期盘面下跌，贴水干熄仓单；5-9月差震荡。

库存情况

• 上游矿端新增订单减少，个别矿出货压力增大；下游维持拉运，库存较充足。

焦炭市场分析

核心观点

• 定性：震荡偏弱
• 解析：焦炭首轮提涨难落地，下游钢厂利润不佳，对提涨抵触较强。供应端因焦企仍有微利，整体开工积极性尚可，独立焦企产能利用率72.41%，周环比-0.14%。需求端247家钢厂铁水日均产量228.1万吨，周环比基本持平，钢厂盈利较差，高炉开工稳定，铁水维持中等水平。

现货价格

• 日照港准一级焦炭报价1470元/吨，周环比-20元/吨。
• 山西准一级干熄焦报价1465-1480元/吨左右。
• 焦炭港口湿熄仓单1600元/吨，准一干熄仓单1670元/吨。

供应情况

• 焦企盈利不佳，开工积极性一般，多维持原负荷运行。

需求情况

• 钢厂盈利较差，高炉开工稳定，铁水维持中等水平。

利润情况

• 焦企盈利不佳，整体接近亏损；下游钢厂利润同比低于去年，提涨难落地。

库存情况

• 焦企出货顺畅，钢厂补库基本完成，当前库存较充足。

平衡表分析

焦煤

时间	2025/6	2025/7	2025/8	2025/9	2025/10	2025/11	2025/12	2026/1	2026/2	2026/3	2026/4	2026/5	2026/6
产量	3967	3940	3928	4080	4011	4166	4102	3942	3514	4129	3965	4104	3977
进口	876	962	1016	1092	1059	1074	1377	980	838	910	897	873	919
出口	15	13	8	11	6	6	6	6	6	6	6	6	6
总消费	4985	5025	4949	4953	4912	4819	4770	4823	4415	5012	4969	5210	5023
过剩量	-157	-136	-13	208	152	415	703	93	-70	21	-113	-239	-132
库存	2761	2625	2612	2821	2973	3387	4090	4183	4113	4135	4022	3783	3651
产量同比	3.82%	-3.43%	-6.72%	-3.66%	-2.17%	-0.57%	-0.44%	-0.15%	-2.98%	-0.77%	1.00%	0.83%	0.26%

焦炭

时间	2025/6	2025/7	2025/8	2025/9	2025/10	2025/11	2025/12	2026/1	2026/2	2026/3	2026/4	2026/5	2026/6
产量	4170	4186	4260	4256	4190	4170	4274	4011	4009	4088	4118	4196	4128
进口	4	0	4	1	1	1	1	1	1	1	1	1	1
出口	51	89	55	54	73	72	60	60	60	60	60	60	60
总消费	4007	4099	3988	3850	3810	3771	3721	3858	3532	4008	3999	4190	4017
过剩量	116	-3	221	353	308	328	494	94	418	20	61	-54	52
库存	941	915	1136	1489	1797	2125	2619	2714	3132	3152	3213	3159	3212
产量同比	0.14%	0.66%	4.18%	8.24%	1.70%	2.51%	3.04%	-2.88%	-1.25%	-1.00%	-1.00%	-1.00%	-1.00%

关键信息总结

• 焦煤：供应压力较大，现货市场成交转弱，线上竞拍流拍率上涨，蒙煤报价回落，焦煤价格震荡偏弱。
• 焦炭：需求偏弱，钢厂盈利较差，提涨难落地，焦炭价格震荡偏弱。
• 库存：焦煤与焦炭库存均较充足，下游补库基本完成，后续采购意愿较低。
• 利润：焦企盈利不佳，接近亏损，钢厂利润同比偏低，提涨难落地。
• 基差：盘面下跌，贴水现货，基差走强。
• 供需平衡：整体供需弱平衡，春节前震荡偏弱为主。

主要观点

• 供应端：煤矿产能利用率回升至86.3%，蒙煤通关维持高位，供应压力依然存在。
• 需求端：下游焦钢企已完成冬储，后续以拉运为主，需求驱动力不强。
• 价格走势：焦煤现货价格震荡偏弱，焦炭提涨难落地，价格走势也偏弱。
• 库存变化：上游库存去库，下游库存充足，整体库存维持高位。
• 利润与成本：焦企与钢厂利润不佳，成本压力较大，提涨难以落地。

市场展望

• 春节前：焦煤与焦炭市场预计震荡偏弱，供需弱平衡状态将持续。
• 未来趋势：随着春节临近，市场交投氛围可能进一步转冷，价格或将继续承压。

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报告说明：本报告由紫金天风期货股份有限公司发布，仅作参考，不构成投资建议。