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商贸零售行业周报总结（2014.5.5~2014.5.11）

核心内容概览

本周商贸零售行业整体表现疲软，行业指数收益率为-2.07%，在各一级子行业中排名23。受宏观经济环境和电商冲击影响，实体零售企业面临较大压力，而电商则保持较快增长。

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主要观点

实体零售企业表现疲弱

• 4月份50家重点大型零售企业零售额同比下降7.0%，延续了1-2月的负增长趋势，且降幅明显扩大。
• 1季度，A股百货板块、超市板块、连锁板块的营业收入同比增长率分别为0.24%、3.74%、-7.62%，显示连锁板块增长乏力。
• 实体零售受“八项规定”、“六项禁令”影响，高端消费减少；同时电商渗透率提高，分流严重。

电商行业蓬勃发展

• 阿里巴巴2013年Q1-Q3国内零售平台营收同比增长65.5%，京东商城2013年销售收入同比增长66.2%，均高于行业平均水平。
• 在线零售市场仍有较大增长空间，预计到2016年普及率将达到11.5%，规模达3.79万亿元，年复合增长率27.2%。

投资建议

• 在实体零售基本面疲弱的背景下，建议关注兼具国资改革预期和明确业态转型升级思路的低估值公司。

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关键信息

市场表现

• 沪深300指数收益率为-1.15%，商贸零售行业指数收益率为-2.07%。
• 超市板块受CPI环比下降影响，跌幅最大，达5.36%，其中农产品跌幅10.04%。
• 贸易板块下跌0.57%，但宝利来涨幅8.3%。
• 百货板块下跌1.74%，长百股份和武汉中商涨幅较高，分别为16.08%和8.24%。
• 连锁板块下跌2.45%，明牌珠宝涨幅4.49%，高鸿股份因互联网彩票概念低迷下跌7.5%。

行业数据

• 4月份CPI同比上涨1.8%，环比下降0.3%。
• 食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1.6%。
• 金银珠宝类商品销售同比大幅下降48.2%，是4月零售额大幅下降的主要原因。
• 扣除金银珠宝类商品后，其他商品零售额同比增长2.7%。

行业资讯

• 沃尔玛推出满额2公里内免费送货服务，同时电商战略成效显著，去年全球互联网销售额增长30%，超过亚马逊。
• 聚美优品融资额降低41%，估值区间为31.2亿~32.5亿美元，但第一季度净营收同比增长42%。
• 阿里巴巴递交IPO招股书，其平台交易额和收入增速持续在50%-60%区间，占据中国网购市场领先地位。
• 京东将于5月22日挂牌上市，预计融资15.93亿美元，2013年净营收达693.4亿元，同比增长显著。

公司信息

• 中央商场于2014年5月1日开业铜陵店，提供一站式服务。
• 兰生股份拟对贸易板块实施改制，与员工持股企业合资经营，兰生股份持股比例不低于51%。
• 高鸿股份重大资产重组被暂停审核，因相关方涉嫌违法被稽查立案。

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风险提示

1. 宏观风险：经济增长放缓可能影响消费者信心。
2. 成本风险：人工、租金上涨给行业费用率带来持续压力。
3. 竞争风险：电商渗透率持续提高，对传统零售渠道形成分流。
4. 政策风险：国资改革进度和力度可能低于预期。

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投资评级

• 行业评级：中性
• 公司评级：中性（未给出具体公司评级）

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图表目录

• 图表1：各行业一周涨跌幅（%）
• 图表2：商贸零售子板块一周涨跌幅（%）
• 图表3：子板块涨幅居前各股一周涨跌幅（%）
• 图表4：全国居民消费价格涨跌幅（%）
• 图表5：4月份居民消费价格分类别涨跌幅（%）
• 图表6：全国50家重点大型零售企业零售额同比增速（%）
• 图表7：3、4月份50家重点大型零售企业零售额分类别增速（%）

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分析师信息

• 分析师：易华强
• 执业证书号：S1490513080001
• 电话：010-58565074
• 邮箱：yihuaqiang@hrsec.com.cn
• 联系人：周悦
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