20251123-东吴证券-非银金融行业跟踪周报_证券行业并购稳步推进；保险业总资产突破40万亿_15页_762kb

非银金融行业跟踪周报总结

1. 行业表现

• 保险行业：5个交易周期下跌3.06%，但全年增长14.17%，总资产突破40万亿（增幅12.5%）。权益资产规模提升，核心权益占比15.4%，负债端有所改善。
• 证券行业：11月交易量环比下降，中金公司拟通过换股吸收合并东兴证券、信达证券，合并后资产规模将达1万亿元，净利润95亿元。
• 多元金融行业：多元金融板块严重下跌，信托行业利润下滑45.5%，期货成交额同比增长但净利润仍有下降。

2. 政策与监管动态

• 证监会优化ETF注册流程，券商估值整体仍低（平均PB估值1.2x）。
• 发布《人身保险产品费用分摊指引》，规范从业费用分摊。
• 金监总局披露Q3保险公司保费收入增长，反映负债端改善趋势。

3. 行业前景与推荐重点

• 细分领域变化：
  • 保险：股东端改善，负债端恢复，估值处于历史低位，继续推荐中国人寿、中国平安、新华保险、中国人保。
  • 证券：政策趋好，市场情绪回暖，推荐中信证券、东方财富等。
  • 多元金融：信托与期货业务承压，但结构性机会仍存。
• 风险提示：宏观经济及政策变化、竞争加剧等风险依然存在。