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冠通研究总结：宏观悲观情绪延续，短期弱势震荡

核心内容

2025年4月9日的冠通研究报告指出，当前市场整体呈现宏观悲观情绪，黑色系商品短期维持弱势震荡态势。成材价格在开盘后快速下跌，随后有所修复，但整体仍偏弱运行。报告强调了国际贸易形势恶化及出口政策趋严对市场的影响，并对钢铁产业链的供需变化进行了详细分析。

主要观点

• 宏观情绪偏弱：近期贸易冲突加剧，市场情绪持续悲观，导致黑色系商品价格承压。
• 成材需求见顶风险加大：螺纹钢需求回升缓慢，库存去化不及预期，而热卷需求或已见顶，库存去化较好但出口面临边际走弱。
• 产业链压力上升：成材产量与铁水产量均存在见顶风险，上下游整体承压，市场情绪趋于谨慎。
• 短期震荡思路：考虑到黑色系估值相对偏低，产业矛盾尚未完全显现，短期建议采取低位弱势震荡策略。
• 关注点：后续需密切关注出口需求的边际变化以及国内宏观政策动向。

关键信息

期现行情

• 螺纹钢主力合约（RB2510）：

  • 开盘价：3102元/吨
  • 收盘价：3088元/吨
  • 涨跌幅：-1.37%
  • 多头持仓：1079926手（+41440手）
  • 空头持仓：1142778手（+14483手）
  • 基差：42元/吨（-7元/吨）

• 热卷主力合约（HC2510）：

  • 开盘价：3214元/吨
  • 收盘价：3208元/吨
  • 涨跌幅：-1.11%
  • 多头持仓：921935手（+3381手）
  • 空头持仓：783822手（-15243手）
  • 基差：2元/吨（-35元/吨）

现货市场

• 螺纹钢现货价格：上海地区3130元/吨（-20元/吨）
• 热卷现货价格：上海地区3210元/吨（-30元/吨）
• 交投氛围：整体偏弱

基差情况

• 螺纹钢基差处于历年同期中等水平，略有下降
• 热卷基差大幅下降，显示期货贴水扩大

基本面跟踪

螺纹钢

• 产量：228.65万吨（环比+1.22万吨，同比+7.53%）
• 表需：249.69万吨（环比+4.37万吨，同比-9.51%）
• 社库：590.95万吨（环比-18.63万吨）
• 厂库：207.12万吨（环比-2.41万吨）
• 总库存：798.07万吨（环比-21.04万吨）
• 趋势：产量小幅回升，需求修复偏缓，库存去化不及预期。

热卷

• 产量：322.7万吨（环比-2.05万吨，同比-0.89%）
• 表需：332.32万吨（环比-6.37万吨，同比+0.57%）
• 社库：301.09万吨（环比-9.73万吨）
• 厂库：85.25万吨（环比+0.11万吨）
• 总库存：386.3万吨（环比-9.62万吨）
• 趋势：产需双降，库存去化较好，但需求或已见顶。

技术面与市场情绪

• 螺纹钢小时K线图：显示价格在开盘后快速下跌，随后有所修复，整体偏弱
• 热卷小时K线图：价格同样低开，但修复力度略强，整体偏弱运行
• 市场交投氛围：整体偏弱，投资者情绪谨慎

结论与建议

• 短期策略：建议投资者采取低位弱势震荡思路，关注价格波动
• 支撑位：螺纹钢RB2510关注3000元/吨，热卷HC2510关注3100元/吨
• 风险提示：需警惕国际贸易形势恶化及出口政策收紧对需求的进一步压制

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• 发布机构：冠通期货股份有限公司
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