电力设备与新能源行业户储：短期干扰不改优质赛道长期判断-20231001-华泰证券-35页_1mb

户储：短期干扰不改优质赛道长期判断

核心内容概述

户用储能（户储）市场虽在2023年因欧洲去库导致出货增速放缓，但其长期仍被视为优质赛道。中国企业在户储市场中加速布局，向“一体化”“多赛道”“全市场”模式发展，推动全球市场份额向中国企业集中。随着各国政策支持及市场需求增长，户储行业有望在2024年重回快速增长轨道。

主要观点

• 欧洲市场：2022年欧洲户储装机量达5.68GWh，同比增长147.6%。尽管2023年因去库导致增速放缓，但电价已修复至2021年水平，户储仍具备较高经济性。LNG价格+运输成本或成为欧洲气价长期锚定因素，远期均衡价格或高于冲突前水平。随着去库接近尾声，预计2024年出货将回升。
• 美国市场：户储需求由电网老化与极端天气引发的停电风险驱动，叠加ITC和NEM3.0等政策支持，户储经济性提升。加州和夏威夷为户储主要市场，加州户储渗透率仍存在较大提升空间。
• 澳洲市场：分布式光伏装机量高，户储与光伏装配比例显著提升。2022年澳洲户储新增装机容量达589MWh，同比增长76.88%。高电价与补助政策共同推动户储经济性，虚拟电厂（VPP）为户储提供额外收益。
• 南非市场：电力供应严重不足，居民自发配储需求强烈。Eskom财务与运营危机导致限电常态化，户储市场预计持续增长。2023年1-7月中国向南非出口逆变器31.08亿元，同比增长487.7%。
• 东南亚市场：电网设施脆弱，极端天气加剧用电矛盾。户储作为分布式解决方案更适应当地需求，2023年1-7月中国向东南亚出口逆变器16.80亿元，同比增长86.7%。

关键信息

• 全球户储增长：2022年全球家庭储能新增装机量达15.6GWh，同比增长136.4%。预计到2030年新增装机量将达172.7GWh，CAGR为26.8%。
• 市场格局：欧洲、澳洲市场更重视品牌，美国市场更注重本土企业，南非和东南亚市场则更看重性价比。
• 企业布局：中国企业加速海外布局，向一体化、多赛道方向发展，推动全球市场份额向其集中。
• 经济性驱动：高电价、政策补贴、虚拟电厂收益等多重因素支撑户储经济性，提高市场吸引力。
• 政策支持：各国政府通过税收减免、补贴、融资支持等政策推动户储发展，尤其是欧洲和美国。

新趋势与发展方向

• 纵向一体化：户储企业向储能电池及一体机业务拓展，提升整体竞争力。
• 横向拓展：企业向工商业储能及大型储能市场延伸，拓宽业务范围。
• 盈利能力：随着市场竞争加剧，行业洗牌后优质企业境外毛利率将高于境内。

风险提示

• 需求不及预期
• 政策支持力度不及预期
• 竞争加剧
• 原材料价格高涨

未来展望

• 短期：2024年全球户储市场出货将重回增长轨道。
• 中期：美国户储市场有望保持快速增长，预计2027年装机量达2.67GW。
• 远期：南非与东南亚市场将成为未来增长的重要推动力，户储渗透率有望持续提升。

附：主要数据与趋势预测

市场增长驱动因素

• 能源自控诉求：欧洲、澳洲等地区对能源自主可控的重视推动户储需求。
• 高电价支撑：欧洲、澳洲、南非等地区电价高企，提升户储经济性。
• 政策激励：各国政府通过补贴、税收减免、融资支持等方式推动户储发展。
• 极端天气与电网老化：美国、南非、东南亚等地区因极端天气和电网老化问题，户储需求增长迅速。
• 分布式优势：户储适配分布式电网，更适合电网薄弱、居民分散的地区。

企业布局与竞争态势

• 中国企业的优势：在产业链、市场和品牌方面具备优势，加速海外布局。
• 市场集中度：随着竞争加剧，市场向头部企业集中，毛利率有望高于境内。
• 技术与产品：一体化、模块化设计提升产品竞争力，企业向工商业储能拓展。

总结

户储市场虽经历短期波动，但其长期增长潜力显著。随着各国政策支持、能源结构转型和极端天气频发，户储需求持续上升。中国企业在全球户储市场中加快布局，推动市场向一体化、多赛道、全市场方向发展，预计未来全球户储市场将继续保持增长态势。