资金面有所缓和，期债走势向暖总结
核心内容概述
近期国债期货市场整体呈现震荡上行趋势，资金面有所改善，市场情绪向好。同时，大宗商品价格调控政策持续推进，通胀预期有所缓和。整体来看，债市在短期资金面波动退出前，预计维持震荡走势，操作上建议保持观望。
主要观点
1. 国债期货走势
- 昨日表现：国债期货窄幅震荡，小幅收涨，10年期主力合约上涨0.09%，5年期上涨0.07%，2年期上涨0.06%。
- 现货市场：银行间主要利率债收益率普遍下行，中短券表现更优。10年期国债活跃券200016收益率下行0.5BP至3.11%，5年期国债活跃券210002收益率下行1BP至2.9275%，2年期国债活跃券210008收益率下行2.5BP至2.68%。
- 期现价差与基差：各期限国债期货合约期现价差和基差均有所收窄，显示期货价格与现货价格趋于一致。
2. 资金面情况
- 公开市场操作：央行开展100亿元逆回购操作，当日等量对冲，资金面压力有所缓解。
- 资金利率：隔夜和7天期回购利率均回落，隔夜利率下行逾13BP，但仍高于2%。14天期资金利率继续攀升，报在2.69%附近。
- 市场预期：随着缴税走款扰动消退，资金面趋稳，但半年末资金波动仍可能带来短期利空，需持续关注。
3. 大宗商品市场
- 政策调控：国家发改委与市场监管总局联合调查大宗商品保供稳价问题，国家物资储备调节中心投放铜、铝、锌储备，中钢协表示钢材价格已处于高位，后期上涨空间有限。
- 市场预期：大宗商品价格调控政策继续推进，通胀预期短期内有所缓和，商品市场整体上涨。
4. 海外市场动态
- 美联储表态：鲍威尔重申通胀为暂时现象，对经济复苏持乐观态度，但若通胀持续上行，未来可能释放更多鹰派信号。
- 市场影响：债市对美联储政策高度关注，警惕未来政策转向对市场情绪和风险资产的潜在影响。
关键信息
交易提示
- 主力合约：
- 2年期：TS2109
- 5年期：TF2109
- 10年期：T2109
- 保证金要求：
- TS2109：0.5%
- TF2109：1%
- T2109：2%
- 涨跌停板：
- TS2109：±0.5%
- TF2109：±1.2%
- T2109：±2%
市场要闻
- 国有企业数据：1-5月份，国有企业营业总收入同比增长30.5%，利润总额同比增长1.7倍，资产负债率下降至64.3%。
- 债券兑付情况：华融国际按期完成2020年6月24日发行的364天2.5亿美元债券兑付，资金已足额划转。
期债复盘
国债期货走势
| 合约 |
收盘 |
涨跌幅 |
成交（手） |
持仓（手） |
持仓变动（手） |
| TS2109 |
100.360 |
0.065% |
11,698 |
31,862 |
+1,242 |
| TS2112 |
100.145 |
0.045% |
83 |
1,002 |
+12 |
| TS2203 |
99.940 |
0.010% |
#N/A |
78 |
0 |
| TS合计 |
#N/A |
#N/A |
#N/A |
32,942 |
+1,254 |
| TF2109 |
100.020 |
0.070% |
15,838 |
62,259 |
-126 |
| TF2112 |
99.700 |
0.045% |
323 |
1,332 |
+54 |
| TF2203 |
99.405 |
0.060% |
19 |
126 |
+15 |
| TF合计 |
#N/A |
#N/A |
16,180 |
63,717 |
-57 |
| T2109 |
98.335 |
0.087% |
53,032 |
148,317 |
+3,346 |
| T2112 |
97.965 |
0.072% |
1,039 |
4,595 |
+131 |
| T2203 |
97.640 |
0.108% |
25 |
152 |
+15 |
| T合计 |
#N/A |
#N/A |
54,096 |
153,064 |
+3,492 |
利率债走势
| 品种 |
期限 |
2021/6/23收益率 |
2021/6/22收益率 |
日变化（BP） |
MTD变化（BP） |
YTD变化（BP） |
2002年至今分位数 |
| 国债 |
2Y |
2.72% |
2.73% |
-1.10 |
25.97 |
19.30 |
38.20% |
| 国债 |
5Y |
2.95% |
2.96% |
-0.36 |
13.55 |
6.18 |
30.30% |
| 国债 |
10Y |
3.08% |
3.09% |
-0.71 |
8.80 |
-5.67 |
15.10% |
| 国开债 |
2Y |
2.91% |
2.93% |
-2.26 |
10.65 |
9.54 |
19.00% |
| 国开债 |
5Y |
3.27% |
3.28% |
-0.78 |
9.81 |
-5.17 |
22.70% |
| 国开债 |
10Y |
3.50% |
3.50% |
0.00 |
8.98 |
-7.30 |
24.60% |
利差走势
| 时间 |
10Y-2Y变动(BP) |
10Y-5Y变动(BP) |
10Y收益率 |
10Y-2Y变动(BP) |
10Y-5Y变动(BP) |
10Y收益率 |
| 2021/6/23 |
+0.39 |
-0.35 |
0.41% |
+0.71 |
-0.20 |
0.41% |
货币市场动态
公开市场操作
| 项目 |
投放（亿元） |
利率（%） |
| 7天逆回购 |
100 |
2.20 |
货币市场利率
| 项目 |
2021/6/23 |
2021/6/22 |
日变化（BP） |
| R001 |
2.23% |
2.39% |
-15.91 |
| R007 |
2.37% |
2.42% |
-5.03 |
| R1M |
2.81% |
2.85% |
-3.61 |
| SHIBORO/N |
2.21% |
2.30% |
-9.30 |
| SHIBOR1W |
2.28% |
2.34% |
-6.10 |
| SHIBOR1M |
2.41% |
2.41% |
0.00 |
| GC001 |
2.50% |
2.40% |
+9.50 |
| GC007 |
3.00% |
2.47% |
+52.50 |
| GC028 |
2.58% |
2.54% |
+4.00 |
总体市场展望
- 期债走势：在半年末资金面波动退出前，期债预计维持震荡走势，短期利空风险仍需警惕。
- 操作建议：建议暂时维持观望，等待交易机会，关注资金面变化及政策动向。
