20220321-中邮证券-证券行业周报_券商结算备付金比例下调_证券行业估值中枢有望抬升_11页_626kb

行业投资评级总结

核心内容

证券行业投资评级为强于大市维持，表明在短期内证券行业具备较好的投资价值，有望跑赢大盘。

主要观点

• 结算备付金比例下调：中国结算自2022年4月起将股票类业务最低结算备付金缴纳比例从18%调降至16%，这是自2019年11月以来的首次下调。此次调整预计释放数百亿元资金，提升市场流动性，长期有利于证券行业发展，证券行业估值中枢有望上移。
• 行业发展趋势：随着两市日均成交额稳定在万亿规模，证券行业短期业绩压力有所缓解。同时，改革创新如基金投顾、资管新规、全面注册制等，有助于稳定业绩波动，推动行业长期向好。
• 创新业务增长潜力：融券规模扩大、场内外衍生品业务需求旺盛、券结基金模式探索、“投行+投资”双轮驱动等创新业务为证券行业带来新的营收增长点，尤其对大型券商有利，也为中小券商提供差异化发展机会。

关键信息

市场表现

• 整体行情：沪深300指数报收4265.90，下跌0.94%；非银金融（申万）报收1610.11，下跌1.68%，跑赢沪深300指数0.74个百分点，子行业中券商板块表现最佳。
• 板块行情：证券II（申万）周涨幅2.05%，优于保险II（+0.87%）和多元金融II（+1.58%）。涨幅前五为中银证券（+13.67%）、华林证券（+6.94%）、东方财富（+5.65%）；跌幅前五为招商证券（-2.36%）、长城证券（-1.40%）、山西证券（-1.05%）。

行业数据表现

• 经纪业务：股票日均成交金额为11112.6亿元，环比增长2.36%；平均区间换手率为3.1%，环比下降5.49%。沪深港通方面，沪股通累计净买入8260.9亿元，环比下降0.88%；深股通累计净买入7784.6亿元，环比下降1.19%。
• 投行业务：本周股权融资规模384.19亿元，环比增长84.72%；债券融资规模14689.24亿元，环比下降3.28%。2021年周度IP0和债券融资规模均值分别为350亿元和11875亿元。
• 信用业务：截至2022年3月18日，两融余额16793.33亿元，环比下降1.64%；股票质押数4166.51亿股，环比下降0.10%；质押市值38366.29亿元，环比下降0.84%。两融余额较2021年日均值（17685亿元）下降5.04%。

政策与公司公告

• “白名单”更新：2022年3月证监会发布第六份证券公司“白名单”，共27家券商入围，较上一份减少3家（华宝证券、西部证券、浙商证券）。入围券商可享受监管意见书减免或简化程序等政策红利。
• 中信建投公告：公司非公开发行公司债券获得上交所挂牌转让无异议函，额度不超过200亿元，有效期为12个月。
• 海通证券业绩快报：2021年营业收入431.03亿元，同比增长12.78%；净利润128.27亿元，同比增长17.94%。
• 长江证券业绩预告：2021年营业收入86.23亿元，同比增长10.78%；净利润24.10亿元，同比增长15.54%。
• 国泰君安增持华安基金：国泰君安增持华安基金15%股权至43%，进一步强化其在公募资产管理业务上的竞争力。

风险提示

• 政策施行效果不及预期甚至收紧；
• 流动性紧缩；
• 股基成交额大幅下滑；
• 市场整体下行风险。

投资评级标准

• 股票投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数20%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于沪深300指数10%-20%；
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于沪深300指数-10%-10%之间；
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于沪深300指数10%以上。

• 行业投资评级：

  • 强于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅高于沪深300指数5%以上；
  • 中性：预计未来6个月内行业指数涨幅介于沪深300指数-5%-5%之间；
  • 弱于大市：预计未来6个月内行业指数涨幅低于沪深300指数5%以上。

• 可转债投资评级：

  • 推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数10%以上；
  • 谨慎推荐：预计未来6个月内涨幅高于中信标普可转债指数5%-10%；
  • 中性：预计未来6个月内涨幅介于中信标普可转债指数-5%-5%之间；
  • 回避：预计未来6个月内涨幅低于中信标普可转债指数5%以上。

分析师声明

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公司简介

中邮证券有限责任公司成立于2002年9月，注册资本50.6亿元人民币，由中国邮政集团公司绝对控股。公司业务范围广泛，包括证券经纪、自营业务、投资咨询、基金销售、资产管理、承销保荐、财务顾问等，并在全国多地设有分支机构。

业务简介

• 证券经纪业务：提供现场、自助终端、电话、互联网、手机等多种委托方式，全面实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括中国邮政储蓄银行、工商银行、农业银行等。
• 证券自营业务：使用自有资金和依法筹集的资金，买卖依法公开发行或证监会认可的有价证券，涵盖权益类和固定收益类投资。
• 证券投资咨询业务：为投资者提供相关信息、分析、预测或建议。
• 证券投资基金销售业务：代理发售各类基金产品，办理申购、赎回等业务。
• 证券资产管理业务：提供资产管理服务。
• 证券承销与保荐业务：开展证券承销与保荐业务。
• 财务顾问业务：提供财务顾问服务。