20150412-中泰证券-化工行业周报_PX爆炸事故短期提振_PTA产业链_24页_2mb

化工行业周报总结

核心内容概述

本周化工行业整体表现强劲，板块指数上涨2.45%，跑赢沪深300指数约23个百分点。报告指出，PX爆炸事故短期提振了PTA产业链，带动PTA价格上涨7.7%。同时，原油价格震荡上涨，WTI和Brent分别收于50.79美元/桶和56.57美元/桶，上涨3.4%和2.9%。此外，化工板块估值为31.9倍PE，相对A股（非金融）溢价率为-11.94%。

主要观点

1. PX爆炸事件对PTA产业链的影响

• 短期提振：腾龙芳烃PX装置爆炸事故影响160万吨PX产能，加剧了国内PX的供应紧张局面，推动PX价格上升。
• PTA市场影响：国内PTA工厂开工率下降至60%左右，而下游聚酯开工负荷高达80%，有助于PTA去库存，短期提振PTA产业利润。
• 建议关注：荣盛石化、恒逸石化、桐昆股份（其嘉兴石化年产80万吨PTA工程已进入试生产阶段）。

2. 重点公司表现

• 桐昆股份：股价上涨20.24%，摊薄每股收益预计0.34元，总市值163.21亿元，评级为买入。
• 国瓷材料：股价上涨20.24%，2015年每股收益预期0.87元，总市值49.85亿元，评级为买入。
• 巨化股份：股价上涨9.25%，2015年每股收益预期0.17元，总市值167.52亿元，评级为增持。

3. 大宗商品价格走势

• 化工品涨幅前三：醋酸乙烯（+8.2%）、PTA（+7.7%）、液氯（+6.7%）。
• 化工品跌幅前三：PO（-5.9%）、MAP（-5.0%）、BDO（-3.2%）。
• 整体趋势：PTA、醋酸乙烯、液氯等化工品价格表现较好，而PO、MAP、BDO等价格下跌。

4. 市场表现与估值

• 板块收益：2015年至今化工板块绝对收益率为45.9%，本周上涨2.45%。
• 子行业表现：氨纶、日用化学产品、其他橡胶制品涨幅最大，分别为14.78%、8.88%、7.56%。
• 估值情况：以TTM整体法计算，当前化工板块估值为31.9倍PE，高于近三年平均水平。

关键信息汇总

重点公司及指标

重点化工产品价格变化

原油与天然气价格

• 原油价格：WTI原油上涨3.4%至50.79美元/桶，Brent原油上涨2.9%至56.57美元/桶。
• 天然气价格：Henry Hub价格维持2.59美元/MMBtu，无明显变化。

行业动态

• 低油价与页岩气开发：尽管国际油价低迷，但“两桶油”未削减页岩气开发投资，反而加大投入。
• 复合肥市场：原料价格上升，春耕需求启动，环保整治推动价格上涨，建议关注金正大、史丹利。
• 甲醇市场：甲醇价格维持窄幅震荡，供需双弱，未来走势趋于平和，建议关注供应恢复和需求提升。

投资建议

• 增持建议：关注桐昆股份、国瓷材料、巨化股份等公司，它们在行业复苏、成本支撑、需求增长等方面具有优势。
• 国企改革：报告强调国企改革的投资思路将贯穿2015年全年，建议投资者配置国企改革相关投资组合。
• 关注PTA产业链：PX供应紧张与PTA去库存进程加快，推动PTA产业链利润回升，建议关注相关企业。

总结

本周化工行业受益于PX爆炸事件带来的短期提振效应，PTA产业链价格强势上涨，带动整个板块表现良好。同时，原油价格震荡上涨，为化工品提供了成本支撑。重点公司如桐昆股份、国瓷材料和巨化股份表现突出，值得重点关注。此外，复合肥市场和甲醇市场均存在上涨预期，但短期内受供需影响仍较为疲软。整体来看，化工板块估值合理，具备投资价值，建议投资者关注行业龙头和具备增长潜力的企业。