计算机行业：新基建拉开序幕，关注服务器与存储龙头-200305_22页__1mb

新基建浪潮启动，关注服务器与存储龙头

核心内容

随着新一轮基础设施建设的启动，2020年5G大规模商用进程加速，IT新基建成为推动经济发展的关键力量。5G商用不仅将带来海量数据流量增长，还将促进云计算、服务器、存储等IT基础设施厂商的发展机遇。在政策推动和市场需求的双重驱动下，服务器与存储行业将迎来历史性的发展阶段。

主要观点

• 5G商用开启新机遇：5G网络建设及应用场景的拓展，将显著提升数据流量需求，直接利好IT基础设施厂商。
• 云计算与服务器需求激增：随着5G商用，云计算产业将保持高速增长，云服务商和电信运营商的设备扩容需求将带动服务器行业。
• 信创采购推动行业增长：政府及重点行业的信创采购将成为服务器行业的重要订单来源，推动国产替代进程。
• 服务器行业结构性增长：2020年及未来3-5年，服务器行业将保持10%左右的增速，市场空间持续扩大。
• JDM模式助力企业竞争：JDM（Joint Design, Development, Manufacture）模式是浪潮信息在服务器市场的重要竞争优势，实现快速交付和定制化服务。
• 冷数据存储需求上升：易华录作为冷数据存储龙头，将受益于5G带来的海量数据存储需求。

关键信息

5G建设与商用

• 2020年是5G大规模商用的元年，国家层面多次强调推动5G网络和数据中心建设。
• 截至2019年底，全国开通5G基站12.6万个，计划2020年底实现地级市全覆盖。
• 韩国5G用户数据使用量是4G的2.6倍，是3G的3.2倍，显示5G时代数据流量将成倍增长。
• 2020年我国5G用户预计达到7.7亿，带动数据流量总量上升。

IT基础设施需求

• 2019年移动互联网接入流量消费达1220亿GB，同比增长71.6%。
• 云服务商和电信运营商的设备扩容需求显著，服务器采购计划持续增加。
• 三大运营商（中国移动、中国联通、中国电信）计划在2020年开启新一轮服务器采购。
• 政府信创采购需求增长，2018年政府服务器采购金额达23.17亿元。

服务器行业发展趋势

• 2019年国内x86服务器出货量达369万台，预计2020-2022年保持10%增速。
• 服务器是云平台建设中成本最大的部分，预计未来将成为主要增长点。
• 全球服务器市场在2019Q3销售额同比下降6.7%，但浪潮信息实现11.1%增长，成为唯一两位数增长的主流厂商。

重点公司分析

浪潮信息

• 中国x86服务器出货量第一，全球第三。
• JDM模式助力其在云计算和AI服务器领域占据主导地位。
• 2019年中移动集采中，浪潮中标4个标包，份额排名前三。
• 2019Q3全球x86服务器市场份额达10.3%，国内市场份额28.1%。
• 2019H1营收主要来自国内市场，海外市场开始放量。

中科曙光

• 受实体清单影响，2019年Q3收入增速趋缓，但前三季度整体增长24.2%。
• 信创服务器龙头，有望受益于政府重点行业采购。
• 超算领域经验丰富，2019年全球超算系统入围数量世界第一。
• 存储业务市场份额排名第6，软件定义存储市场份额达13.5%。

易华录

• 冷数据存储龙头，数据湖业务占比提升至61%，毛利占比达78%。
• 蓝光存储产品已应用于政府项目，且被华为鲲鹏产业链认可。
• 作为城市数字基础设施建设的先行者，公司发展“1+3”战略，覆盖大交通、大安全、大健康等领域。

投资建议

• 建议关注服务器行业龙头：浪潮信息、中科曙光。
• 建议关注冷数据存储龙头：易华录，评级为买入。

风险提示

• 政策落地不及预期：5G建设相关政策若未达预期，可能影响商用进程和相关公司业绩。
• 行业竞争加剧：5G建设带动服务器需求增长，可能引发行业竞争加剧，影响部分企业盈利水平。

投资评级与定义

• 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上。
• 中性：相对市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动。
• 看淡：相对市场基准指数收益率在-5%以下。
• 未评级：未在研究覆盖范围内，或缺乏足够研究依据。
• 暂停评级：因存在潜在利益冲突或重大不确定性，暂停评级。

分析师申明

• 投资建议基于分析师个人判断，与薪酬无直接关系。
• 报告内容可能随市场变化而调整，不构成投资建议。

免责声明

• 本报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能变化，不构成投资建议。
• 投资者需自行承担投资风险，公司不承担由此产生的任何责任。