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冠通期货研究报告总结

核心内容

本报告为冠通期货研究咨询部苏妙达发布的原油周报，发布日期为2025年12月22日。报告围绕当前国际原油市场行情、供需变化、地缘政治风险及宏观经济因素等展开分析，旨在为投资者提供市场趋势判断和操作建议。

主要观点

1. 原油市场行情

• 原油价格在经历下跌后出现小幅反弹。
• 布伦特原油和SC原油日K线显示价格波动，但整体仍处于供应过剩格局。
• 委内瑞拉地缘局势升温，引发出口中断担忧，成为价格反弹的催化剂。

2. 原油供给端

• OPEC：10月原油产量下调2.1万桶/日至2848.1万桶/日，11月产量环比减少0.1万桶/日至2848.0万桶/日，主要由伊拉克和伊朗产量减少带动。
• OPEC+：11月原油产量环比增加4.3万桶/日至4306万桶/日，表明整体产量维持稳定。
• 美国：12月12日当周原油产量减少1.0万桶/日至1384.3万桶/日，仍位于历史最高位附近；美国战略石油储备（SPR）库存连续21周增加，达到4.121亿桶，为2022年9月以来最高。

3. 欧美成品油表现

• 汽油和柴油裂解价差持续回落，显示成品油市场需求疲软。
• 美国：汽油裂解价差下跌1.0美元/桶，柴油裂解价差下跌0.5美元/桶。
• 欧洲：汽油裂解价差下跌1.5美元/桶，柴油裂解价差下跌1.0美元/桶。

4. 美国原油产品需求

• 美国原油产品四周平均供应量增加至2052.1万桶/日，较去年同期减少0.84%。
• 汽油周度需求环比增加7.36%至907.8万桶/日，但四周平均需求较去年同期减少1.13%。
• 柴油周度需求环比减少8.95%至378.6万桶/日，四周平均需求较去年同期减少2.18%，成为拖累整体需求的主要因素。

5. 美国原油库存

• 美国截至12月12日当周原油库存减少127.4万桶，低于预期。
• 汽油库存增加480.8万桶，精炼油库存增加171.2万桶，成品油库存增幅超预期，整体油品库存增加。
• 库欣原油库存减少74.2万桶，显示区域性去库趋势。

关键信息

地缘政治风险

• 俄乌局势：泽连斯基接受双边安全保障，欧洲多国及欧盟机构支持乌克兰，但美国仍施压乌克兰，和平计划磋商取得进展。
• 委内瑞拉局势：美国对委内瑞拉实施全面封锁，拦截第三艘油轮，引发出口中断担忧。
• 俄罗斯：俄军在各方向推进，乌军从多个阵地撤出，但仍在边境持续作战。
• 以色列与伊朗：以色列官员计划向特朗普通报可能对伊朗发动打击的计划。

宏观经济因素

• 美联储政策：12月议息会议结果未明确降息，市场对原油需求仍存担忧。
• 通胀数据：美国11月核心CPI同比上涨2.6%，整体CPI同比上涨2.7%，但数据受联邦政府停摆影响，可靠性存疑。
• 货币政策分歧：部分美联储官员认为应降息以应对就业风险，也有官员倾向于维持利率稳定。

操作建议

• 当前原油市场仍处于供应过剩格局，建议暂时观望。
• 委内瑞拉地缘风险可能对出口造成影响，需密切关注。
• 欧美成品油裂解价差持续回落，反映需求疲软，短期内对原油价格形成压力。
• 美国原油库存去库略低于预期，但成品油库存增加，整体库存压力仍存。

分析师介绍

• 苏妙达：苏州大学化学专业硕士，本科为高分子材料与工程专业，2016年进入期货行业，专注于化工品研究。
• 具有期货从业资格证书编号：F03104403，期货交易咨询资格编号：Z0018167。
• 负责化工产业链研究，注重基本面分析，对上下游关系有深入理解。

联系方式

• 公司地址：北京市朝阳区朝外大街甲6号万通中心D座20层（北京总部）
• E-mail：sumiaoda@gtfutures.com.cn

报告来源与免责

• 本报告由冠通期货股份有限公司发布，已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格。
• 所有数据来源于国家统计局、隆众资讯、EIA、OPEC、IEA、金十数据网站等公开渠道。
• 报告内容仅供参考，不构成买卖建议，不承担任何直接或间接损失责任。