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报告摘要

贵金属早报：2025年7月24日投资分析摘要

报告基本信息

机构： 大越期货投资咨询部 (证咨询资格号：证监许可[2012]1091号)
撰写人： 项唯一 (从业资格证号：F3051846，投资咨询证号：Z0015764)
免责声明： 本报告非正规期货交易咨询业务，观点和信息仅供参考，不构成投资建议；市场有风险，投资需谨慎。

当前市场概况

贵金属市场（主要是黄金和白银）当前呈现震荡分化态势，价格大多冲高回落，受国际协议动态和经济预期变化影响。

主要分析点

全球宏观背景：
- 美日达成协议，美欧接近达成15%关税协议，引发市场对贸易摩擦的担忧，全球通胀预期升温。
- 美国三大股指和欧洲主要股指上涨，表明股票市场表现相对强劲。
- 10年期美债收益率上涨（收于4.380%，涨3.58个基点），表明市场对美联储降息预期的温和。
- 美元指数****下跌0.15%至97.20。
贵金属价格与表现：
- 黄金: COMEX黄金期货下跌约1.34% (报3397.50美元/盎司)，沪金主力合约略微上涨 (0.90%。
- 白银: COMEX白银期货下跌约0.09% (报39.52美元/盎司)，沪银主力合约上涨约1.16%。
- 支持因素： 全球动荡、通胀抬头、避险情绪增加、降息预期反复、关税担忧对白银支撑更强。
- 压力因素： 投资者对美国经济前景改善的预期增强、风险偏好回暖、如果关税协议尘埃落定、地缘政治缓和（如俄乌冲突结束）。
市场结构分析：
- 黄金： 黄金期货基差为-4.4 (贴水)，持仓量维持高位。技术面看，20日均线向上，K线在均线上方，盘面偏多。但整体市场对经济衰退的预期支撑消退，可能限制金价反弹空间。
- 白银： 白银期货基差为-38 (贴水)，仓单略有减少。主力持仓净多头，盘面偏多，技术形态偏强。
- 白银支撑更强，受关税白银预期进一步提振，上海地区黄金白银现货交割比高企，伦敦金银现货比高。
核心逻辑与风险点：
- 逻辑：新政府政策落地带来不确定性，全球动荡推升避险需求，与美联储降息预期交汇。
- 风险点：特朗普新政超预期、美国经济数据向好、日本央行大幅加息、战争或地缘政治风险结束（系统性风险解除）。