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光大证券2024年9月生猪策略月报

猪价走势

8月生猪现货价格先扬后抑，月初受养殖乐观情绪升温，猪价刷新年内高点，突破21元/公斤，后半月因出栏积极性增加，猪价高位回落。8月29日，全国生猪均价1922元/公斤，环比下跌0.52元/公斤，较月内高点下跌1.94元/公斤。

仔猪与供应

仔猪价格下跌，8月29日均价508元/头，环比跌1.5元/头，补栏积极性减弱。能繁母猪存栏延续增长，7月环比增0.07%至4041万头，出栏量同比降幅扩大。2024年4季度能繁母猪存栏降至3986万头，环比下滑0.1%，同比降69%，短期供应压力略有缓解。

养殖状况

当前养殖成本下调，部分企业成本降至7元/斤以下，能繁母猪淘汰加速，后备母猪销售减少。8月养殖利润先减后增，自繁自养盈利542元/头，环比增加83元/头。

政策与行业展望

农业农村部调整能繁母猪目标量至3900万头，并加大产能过剩行业融资约束。目前市场预期9月猪价延续高位，期货主力合约呈现高位震荡走势，生猪期货11月合约关注17500-19000元/吨区间表现。

行业现状简述

2024年一季度亏损企业增多，傲农债危机等事件短期冲击行业稳定。但二季度猪价回暖，上市企业经营压力减缓，出栏量同比上升。温氏等人延续扩张，但牧原股份因资金压力调整战略。规模化养殖占比持续提升，平均PSY值进一步提升至22以上，长期供需对比下行业或逐步进入盈利通道。