20230508-华龙期货-聚烯烃月报_宏观面仍有向下驱动_11页_2mb

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报告总结

摘要

• 4月OPEC+意外减产提振原油，但欧美通胀压力及加息导致银行业风险上升，宏观面风险显现。
• 高利率环境对欧美银行业构成风险，宏观面主导风险仍在延续。
• 聚烯烃基本面（供需）暂无明显改变，难对价格构成指引。
• 原油回落作为主要利空因素拖累聚烯烃价格。
• 5月宏观面及基本面难以提供利多，聚烯烃价格延续弱势为大概率事件。

宏观面分析

1. 国内宏观：

   • 中国3月末M2增速放缓，需求保持韧性；3月制造业PMI低于荣枯线；CPI低位，货币政策维持宽松。
   • 地方政府债等专项债发力，经济回升通道较大。房地产3月销售面积降幅收窄，销售额增长，房企到位资金改善，景气指数回升，表明房地产趋暖，对需求构成支撑。
   • 4月PMI及新订单指数下降，可能因需求透支或基数抬高。但新订单环比降幅明显，显示外需趋紧。

2. 国际宏观：

   • 通胀压力缓和但仍处高位，欧美央行维持紧缩但仍受限于银行业风险管理。
   • 美欧进入衰退风险增加，对全球，特别是中国经济存在负面影响。
   • 宏观面呈现分化，整体对商品的指引趋弱。
   • 美国银行业风险是美国市场当前主要关注点。

基本面分析

1. 聚丙烯：

   • 4月整体产量低于3月，产能利用率下降。
   • 4月塑编、BOPP消费平淡，下游需求不及往年且新增订单明显减少；3月全国塑料制品产量同比下降。
   • 3月进口量下降，出口大幅上升，主要受国内供应增加及中东检修限进出口因素影响。
   • 5月产量预计明显上升，需求有小幅增长预期，但主动需求（如包装、新能源汽车）仍显不足。

2. 聚乙烯：

   • 4月产量环比小幅下降，产能利用率微升。
   • 4月农膜旺季结束，总体需求弱稳；农膜进入淡季，其他品类需求略有分化。
   • 3月进口量下降，出口量大幅增长。
   • 5月产量预计小幅增加，需求端亦难有明显改善，整体供需趋弱。

行情展望

• 投资观点：5月聚烯烃价格延续弱势可能性大。
• 不利因素：宏观面仍有向下驱动，欧美持续加息对全球经济产生负面影响，原油走势对聚烯烃有显著负向联动。
• 不利因素：基本面呈现压力，聚烯烃供需局面有所弱化。供给或继续回升，需求亦难超预期。