20250824-浙商证券-纽威股份-603699.SH-纽威股份点评报告_中报业绩符合预期_合同负债加速增长_3页_509kb

纽威股份（603699）公司点评报告总结

投资评级

• 投资建议: 买入（维持）

业绩概况（2025年上半年）

• 营业收入: 34亿元，同比增长20%
• 归母净利润: 6.4亿元，同比增长30%
• 单季度数据（Q2）:
  • 营收：18.5亿元，同比增长25%
  • 归母净利润：3.7亿元，同比增长28%
• 毛利率: 35.8%，同比提升0.3pct
• 销售净利率: 18.9%，同比提升1.5pct

订单与产能

• 合同负债: 5亿元，同比增长123%，呈现加速增长
• 存货: 25.9亿元，同比增长9.8%
• 全球化布局: 在全球超90个国家设有四家铸锻件生产基地

激励措施

• 股权激励计划（2025年）:
  • 授予对象：154名高管、中层管理人员及骨干
  • 考核目标：2025-2027年归母净利润不低于12.7/13.9/15.3亿元
  • 授予价格：15.93元/股

核心竞争优势

1. 全球布局：覆盖超90个国家，具备全球服务能力
2. 供应链优势：四大生产基地保障产品供应
3. 技术资质：拥有国际认证，可提供中高端阀门全套解决方案

成长空间

• 全球市占率较低，相比国际龙头有较大增长空间
• 2024年海外营收占比超60%，下游覆盖油气、海工、新能源等领域，未来重点向中高端阀门突破

盈利预测（2025-2027）

• 预计归母净利润:
  • 2025年：14.1亿元，同比增长22%
  • 2026年：16.9亿元，同比增长20%
  • 2027年：19.8亿元，同比增长17%
• PE预测:
  • 2025年：18倍
  • 2026年：15倍
  • 2027年：13倍

风险提示

• 原材料价格上涨风险
• 汇率波动风险
• 下游资本开支不及预期