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生猪的希望在哪?

核心内容

2026年3月生猪市场整体呈现供需宽松态势，现货价格持续下跌，养殖端亏损严重，导致被动去产能意愿增强。尽管政府出台多项政策，包括环保措施、国家收储以及产能调控会议，但市场信心未明显恢复，短期内价格反弹乏力。生猪行业已脱离原有猪周期规律，集团企业话语权增强，部分中小企业或转型或退出市场。

主要观点

• 现货价格持续低迷：3月生猪现货价格跌至10元/公斤以下，养殖端现金流紧张，市场悲观情绪主导。
• 期货市场表现：2605合约小幅升水，但现货价格难以有效反弹，预计底部震荡。远月合约如LH2607、LH2609及L2611因去产能预期及需求回暖，基差合理，但整体仍受市场悲观情绪压制。
• 去产能不及预期：能繁母猪存栏量下降幅度有限，2月同比减少0.1%，环比微增，表明去产能进度缓慢。
• 二育谨慎入场：因现货价格持续下跌，二育进场意愿降低，部分企业选择加快抛售以缓解现金流压力。
• 饲料成本上升：玉米及豆粕价格走高，带动养殖成本增加，进一步压缩利润空间，影响价格底部。

关键信息

供给端

• 能繁母猪存栏：截至2025年底，能繁母猪存栏3961万头，较正常保有量（3900万头）略高，去产能任务仍重。
• 仔猪出生量：2025年2月仔猪出生量578万头，环比增加0.76%，显示中长期产能仍高位。
• 商品猪存栏：2026年2月样本企业商品猪存栏3890万头，环比增加1.7%，供应仍偏宽松。
• 出栏节奏：3月出栏压力较大，部分企业因政策及成本压力主动调整出栏计划，但实际出栏量未达预期。

政策影响

• 环保政策：2026年3月1日起实施《规模化畜禽养殖场氨气排放量核算技术指南》，统一标准，推动执行。
• 国家收储：3月4日中央储备冻猪肉收储1万吨，释放稳市场信号，但难以根本解决供需过剩。
• 产能调控会议：头部企业如牧原、温氏等带头落实去产能，目标为将能繁母猪存栏降至3650万头，较当前需减少约7.8%。

需求端

• 屠宰企业开工率：3月17日开工率为30.94%，较月初增加3.9个百分点，逐步恢复。
• 冻品库存：库容率小幅上升至17.8%，预计二季度库存将继续缓慢增加，反映市场供应过剩。

成本与利润

• 养殖成本：2026年3月生猪饲料均价接近2.8元/公斤，带动养殖成本上升，行业整体亏损。
• 养殖利润：自繁自养亏损283元/头，外购仔猪亏损118元/头，行业平均亏损扩大。
• 企业成本：第一梯队企业成本控制较好，如牧原股份完全成本为5.90元/斤，而第四梯队企业如罗牛山成本高达7.50元/斤。

价差与基差

• 标肥价差：3月17日全国标肥猪价差均价为-0.67元/公斤，较月初缩窄0.1元/公斤。
• 合约基差：2605合约基差跌破11000关口，2609及2611合约基差在2000以上，反映市场预期差异。
• 价差套利：若57价差或79价差跌破-2000，正套机会显现；若911价差超过2000，反套机会可能出现。

总结

2026年生猪市场面临严峻挑战，供需宽松、现货价格低迷、养殖端持续亏损、饲料成本上升，导致行业整体悲观。政策层面虽有收储及去产能措施，但效果有限。期货市场呈现底部震荡趋势，远月合约因去产能预期及需求回暖表现相对乐观。投资者需密切关注3月及4月出栏节奏、二育情况以及饲料价格波动，以判断入场时机。行业整体仍在调整期，未来希望或在于政策执行力度及市场供需结构的逐步改善。