2021-09-09-上海清算所-_会员通讯_第108期（2021年6月）_-_监管动态_8页_3mb

报告内容总结分析

监管动态

• 各国监管政策：欧盟宣布最后一次延期资本计提临时豁免至2022年6月28日，之后将不再延期。这标志着非欧盟中央对手清算方（CCP）不再获得较低资本要求豁免，可能影响欧盟银行和投资公司的风险敞口。欧盟委员会强调，未获得认证的CCP相关风险敞口在2022年6月28日后将面临更高资本要求，并继续推进等效评估。

国际组织研究报告

• 美国期货业协会（FIA）和国际掉期与衍生工具协会（ISDA）对英国财政部《关于扩展中央对手方处置机制的提案（征求意见稿）》反馈：基本同意提案，但建议扩大处置框架，包括确保公平赔偿、避免损失分摊工具滥用，并要求考虑全球金融稳定影响。
• 全球中央对手方协会（CCP12）、欧洲中央对手方清算所协会（EACH）、FIA和ISDA联合发布《中央对手方违约拍卖最佳实践》：标准化拍卖术语和操作，包括定义拍卖机制类型、目标术语和流程要素，并强调协调测试、信息保密，以及避免连锁风险。
• ISDA和FIA联合研究报告：评估合约部分终止（PTU）机制，建议放宽要求以处理极端市场波动，并分析不同处置工具（如PTU、强制分配）的公平性和风险分摊，提供建议减少处置负面影响。

行业声音

• 美国商品期货交易委员会（CFTC）年中报告：评估新冠疫情对衍生品清算市场影响，指出市场行为高度分化，初期保证金在波动期变化大，但无确凿证据证明完全顺周期性，建议继续研究保证金模型。
• 芝加哥商业交易所否认顺周期性指责：提供数据反驳其保证金做法被夸大，强调风险管理框架在疫情期间表现，旨在维持市场稳定，避免过度关注单一参数。