借鉴海外_放眼雄安——新能源汽车篇_雄安_于新时代南门立木_新能源车政策持续演进_15页_1mb

新能源汽车产业发展总结

核心内容

新能源汽车产业正经历从“政策驱动”向“政策消费双驱动”动能切换的关键阶段。国家补贴政策的延续性为行业提供了稳定的增长环境，同时，自主品牌与合资品牌的新能源车型持续升级，推动消费市场逐步形成。雄安新区作为国家“绿水青山就是金山银山”战略的重要试点，将新能源汽车与清洁能源结构、智能互联、共享出行等理念深度融合，为未来新能源汽车政策的演进提供参考。

主要观点

• 行业增长动能转换：新能源汽车销量在2018年一季度同比增长超过150%，乘用车成为主要增长动力，销量占比超过90%。
• 地方政策差异显著：北京、上海、深圳等地的新能源汽车推广政策各有侧重，北京侧重个人消费导向，上海侧重运营效率，深圳则率先推出新能源物流车运营补贴。
• 雄安新区的示范作用：雄安新区在能源消费结构、绿色智能交通、共享出行等方面提出明确规划，有望成为新能源汽车政策推广的试验田。
• 海外政策借鉴：加州ZEV法案通过积分体系推动新能源汽车产业发展，其政策具备自发推广的潜力，为国内政策制定提供参考。

关键信息

国内政策与市场动态

• 国家补贴政策：2018年国家补贴新政通过缓冲期延续性保证行业产销快速增长，推动行业进入消费主导的新一轮爆发周期。
• 北京政策：新能源小客车个人指标数量持续增长，2018年第二期申请量达23万，个人采购趋势明显；新能源乘用车不再受限行政策影响，促进市场消费。
• 深圳政策：国内首个出台新能源物流车运营补贴的城市，补贴标准超过国家补贴50%，并实施分年考核发放机制，确保政策的有效性与可持续性。
• 海南政策：将北京新能源汽车推广政策进行省级推广，实行小客车总量调控，新能源小客车增量指标通过排号方式获得，标志着政策推广体系的完善。

海外政策借鉴

• 加州ZEV法案：以积分制度为核心，通过可存储、可交易、自由定价的机制，推动新能源汽车生产与消费，其政策具备自发推广的潜力。
• 美国新能源市场：2017年销量达47.7万台，是全球第二大新能源汽车市场，政策以税收抵免和强制性标准为主，推动行业技术进步与产品普及。

投资建议

• 高镍三元领域：受益于高钴价下的加速渗透，推荐杉杉股份与当升科技。
• 海外动力电池供应链：受益于海外大客户低基数高增速，推荐星源材质，建议关注新宙邦。
• 投资主线：以技术领先性为核心的高附加值环节将是2018年全年投资主线。

风险提示

1. 政策风险：补贴额度持续下调可能影响产业链利润体量，技术路线变更可能引发市场波动。
2. 技术泄露风险：核心技术泄露可能导致价格竞争，影响龙头公司市场份额及盈利能力。
3. 资源价格风险：钴价快速上涨或下跌将影响正极材料企业库存价值与盈利。
4. 费用率风险：融资能力下降、融资利率升高或汇率波动可能影响公司财务费用率，降低盈利能力。