EBA欧洲银行-JC-DP-2015-01-28Discussion-paper-on-PRIIPs-key-information-documents29_127页_1mb

详细总结：PRIIPs KID 中的风险、绩效场景与成本披露技术讨论文件

核心内容概述

本技术讨论文件（Technical Discussion Paper）旨在收集关于PRIIPs（Packaged Retail and Insurance-based Investment Products）的风险、绩效场景与成本披露方法论的意见，以支持欧洲监督机构（ESAs：EBA、EIOPA 和 ESMA）制定监管技术标准（RTS）。

文件分为两个主要部分：

1. 风险与回报：包括风险指标和绩效场景的设计与评估。
2. 成本披露：包括不同 PRIIP 类型的成本识别与汇总方法。

主要观点

1. 风险与回报

• 风险指标：ESAs 考虑了三种主要风险：市场风险、信用风险和流动性风险。

  • 第一种方法：基于定性指标，结合信用和市场风险，辅以定量市场风险测量。
  • 第二种方法：将市场风险和信用风险分开，分别使用定量波动率和定性外部信用评级。
  • 第三种方法：基于定量市场和信用风险测量，使用前瞻性模拟模型进行计算。
  • 第四种方法：采用两层指标，第一层基于定性特征分类，第二层基于定量评估。

• 绩效场景：提出了四种可能的方法：

  • 制造商选择（What-if 方法）：由制造商自行决定展示哪些绩效场景。
  • 规定性选择：监管机构规定必须包含的绩效场景。
  • 概率导向选择：考虑不同结果的概率进行场景选择。
  • 混合方法：结合以上三种方法。

• 共同问题：

  • 收益分布：需考虑如何估算收益分布，以支持风险指标和绩效场景的构建。
  • 模型与参数选择：需明确模型的定义和参数的选择方式，以确保一致性与准确性。
  • 时间价值：需确定如何衡量零售投资者的损失，包括使用无风险利率、通胀率或实际投资价值。
  • 时间范围：需定义风险与回报信息的时间范围，以确保信息的适用性与可比性。

2. 成本披露

• 成本识别：

  • 投资基金：参考 UCITS（统一可转让认股凭证）的“持续费用比例”（Ongoing Charges Figure, OCF），但包括更多成本（如交易成本）。
  • 人寿保险产品：成本未在欧盟范围内统一，需区分单位连结产品（Unit-linked）和有收益合同（With-profits），并特别关注生物计量风险溢价（Biometric Risk Premium）的处理。
  • 结构化产品：大部分成本已包含在产品价格中，需通过公平价值（Fair Value）计算来估算成本。

• 成本汇总方法：

  • 减少收益率（RIY）：以收益率的减少来表示成本的影响，尤其适用于人寿保险产品。
  • 总成本比例（TCR）：将成本汇总为投资的年度百分比，需考虑如何定义分子与分母。

• 成本累积效应：需考虑增长假设与回报部分的相互作用，以及如何在不同时间范围内评估成本的累积影响。

关键信息

1. 风险指标构建

• 风险指标应提供零售投资者对 PRIIPs 风险的总体概览，并通过叙述解释来增强可理解性。
• 风险指标的构建需考虑产品类型差异，某些方法可能更适合特定产品类别。
• 模型与参数的选择需在标准化与灵活性之间取得平衡，确保信息的客观性与可比性。

2. 绩效场景设计

• 绩效场景需反映产品的潜在结果，补充产品表现描述和风险指标。
• 不同方法对场景选择的依据不同，需评估其适用性与透明度。
• 风险和收益的估计需基于合理的假设，如资产表现随时间的变化。

3. 成本披露

• 成本需涵盖所有相关费用，包括交易成本、管理费、绩效费用等。
• 成本汇总方法需明确，以确保投资者能够清晰理解其投资成本。
• 生物计量风险溢价、嵌入式保障和期权等特殊成本需特别处理。

附录内容

• 附录 A 和 B：讨论了考虑生物计量现金流和收益的 RIY 方法。
• 附录 D：关注特殊产品（如 SPVs）中的成本问题。

下一步计划

• ESAs 计划在 2015 年秋季发布最终咨询文件（Consultation Paper），设定 RTs 草案。
• 另外将发布关于 RTS 在 Article 10 和 Article 13 的咨询文件。
• 最终 RTs 将于 2016 年 3 月 31 日前提交至欧洲委员会。

问题与建议

• 问题 1：应选择何种方法来建立收益分布？
• 问题 2：模型与参数的选择应如何规定？
• 问题 3：应使用何种基准来衡量投资的未来价值？
• 问题 4：应如何定义风险溢价及其在模型中的应用？

总结

该文件强调了在 PRIIPs 的 KID 中，对风险、绩效和成本信息的清晰、客观和可比披露的重要性。通过广泛征求利益相关方意见，ESAs 旨在制定适用于各类 PRIIPs 的统一标准，同时考虑产品创新和市场差异。文件还指出，选择合适的模型和参数、合理评估收益分布和时间价值、明确成本汇总方法是实现这一目标的关键。