20251206-浙商证券-日本12月议息会议展望_日央行加息不会复制去年8月恐慌_4页_580kb

总结报告：日本央行12月议息会议展望

核心观点

日本央行12月加息不会复制2024年8月的恐慌性事件，主要因为市场预期已充分定价加息（概率91.3%），套息交易头寸转向做多日元，且当前美国失业率预期4.4%未触发衰退警惕。

主要分析

• 与2024年7月加息对比：当时市场预期较低（37.6%），导致套息交易逆转引发全球市场剧烈震荡，美股和日本股市大幅下跌。目前，预期高涨、多头持仓高企，减少潜在冲击。
• 对全球市场影响：预计有限，市场已预期加息、套息头寸方向相反（净多头70414张 vs 2024年7月净空头182033张），且美国经济数据无衰退恐慌。
• 日本国内影响：国债收益率上行由财政扩张驱动，加息可能收窄长短端利差但不改利率趋势，财政赤字可能促使央行调整缩表政策。

风险提示

地缘政治超预期和海外经贸摩擦可能对市场产生负面影响。