20251221-华源证券-传媒互联网行业周报_重视_犒赏经济_新模式拉动内需_扩大消费_17页_588kb

传媒行业定期报告总结（2025年12月21日）

核心内容概述

本报告分析了2025年12月15日至12月21日期间传媒行业的市场表现、行业动态及投资机会。整体来看，传媒行业在A股市场表现相对平稳，但在港股市场出现分化，部分公司涨幅显著。同时，报告指出“犒赏经济”作为一种新型消费模式正在快速发展，成为拉动内需的重要力量。此外，AI技术的持续进步对传媒行业产生深远影响，推动内容生产方式的变革与产业升级。游戏、影视、互联网和卡牌潮玩等领域均有新的发展动态，为投资提供了多个方向。

主要观点与关键信息

1. “犒赏经济”成为新消费引擎

• “犒赏经济”是消费者为满足心理需求，通过购买非必需品或体验服务以获得即时愉悦感、自我确认感和心理疗愈的经济行为。
• 与“口红经济”不同，它更具主动性和分化特征，旨在实现自我关爱和心理建设。
• 推动产业创新升级、催生“情绪+”跨界融合新业态、激活文化消费内生动力。
• 建议关注具备优质IP创造和产品运营能力的公司，如泡泡玛特、大麦娱乐、阅文集团等。

2. 电影/电视剧方向

• 部分优质进口片表现突出，如《疯狂动物城2》《阿凡达3》等，预计带动票房市场稳步增长。
• 国家广播电视总局发布政策，鼓励内容供给多元化，推动长剧集制作方和长视频平台发展。
• 建议关注电影出品/发行方及院线公司，如中国电影、猫眼娱乐、上海电影等。
• 建议关注长视频平台和剧集制作方，如芒果超媒、华策影视、阅文集团等。

3. AI应用方向

• 字节跳动发布通用Agent模型Seed1.8，具备多模态能力，支持图文输入，适用于多种场景。
• AI技术革新推动内容生产范式改变，促进AIGC（人工智能生成内容）应用落地。
• 建议关注AI版权与内容生产方，如中文在线、阅文集团、掌阅科技等。
• 建议关注AI技术工具、渠道及流量平台，如快手、哔哩哔哩、昆仑万维等。
• AI在教育、电商、营销、游戏、短剧等领域的应用值得关注。

4. 互联网方向

• 头部企业如腾讯、阿里巴巴、字节跳动等持续加大AI技术投入。
• 建议关注其内部组织架构调整的战略价值，以及在AI等领域的执行进度。
• 建议关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】【快手】【哔哩哔哩】【美团】等公司。

5. 游戏行业

• 2025年国内游戏市场实际销售收入达3507.89亿元，同比增长7.68%。
• 头部游戏如《王者荣耀》《三角洲行动》等保持高活跃度，持续更新内容。
• 建议关注具备大单品及新管线的游戏公司，如腾讯控股、网易、三七互娱等。

6. 新业态方向

• “团播”模式推动行业从依赖个人魅力转向系统创新，实现确定性增长。
• 建议关注直接布局团播业务的公司，如网龙、遥望科技；受益于团播发展的平台公司，如快手、哔哩哔哩；具备网红/艺人运营能力或场地+设备服务的公司，如奥拓电子、姚记科技等。

7. 卡牌潮玩方向

• 芒果生态推出首个潮玩IP“Cluebie（咕噜比）”，与TOYCITY战略合作，开启“内容IP+实体消费”双轮驱动模式。
• 建议关注相关公司，如泡泡玛特、巨星传奇、大麦娱乐、阅文集团等。

8. 国有出版方向

• 部分国有出版公司探索教育等新业态，强化分红的持续性。
• 建议关注产业并购整合进展，如皖新传媒、南方传媒、山东出版等。

市场表现

A股市场

• 传媒行业周涨幅为-0.18%，排名第23。
• 涨跌幅前五名：三维通信（+11.68%）、完美世界（+10.68%）、电广传媒（+10.29%）、广博股份（+9.92%）、巨人网络（+8.97%）。
• 涨跌幅后五名：博纳影业（-24.57%）、浙文互联（-12.59%）、返利科技（-9.46%）、慈文传媒（-9.39%）、中国电影（-9.38%）。

港股市场

• 传媒行业周涨幅分化明显，涨跌幅前五名：BOSS直聘-W（+12.19%）、飞鱼科技（+9.09%）、禅游科技（+7.05%）、家乡互动（+6.47%）、赤子城科技（+6.10%）。
• 涨跌幅后五名：青瓷游戏（-14.43%）、百奥家庭互动（-9.78%）、创梦天地（-7.94%）、微盟集团（-5.73%）、祖龙娱乐（-5.23%）。

行业动态

重要事件

• 海南省启动全岛封关，可能对传媒行业带来新的机遇。
• 芒果生态发布青年消费战略，推出“Cluebie”潮玩IP，布局情绪经济。
• 字节跳动发布通用Agent模型Seed1.8，推动AI应用落地。
• 《2025年中国游戏产业报告》发布，显示市场持续增长。

公司公告

• 世纪华通完成回购股份注销，总股本减少。
• 三七互娱投资AI产业链相关企业，推动AI布局。
• 遥望科技挂牌转让全资子公司股权，进行业务调整。
• 浙文互联高管减持股份，影响市场预期。

投资建议

• 关注AI+应用落地：AI技术持续革新，推动内容生产方式和商业模式的延展。
• 把握“犒赏经济”趋势：关注IP创造和情绪经济相关公司，如泡泡玛特、阅文集团、大麦娱乐等。
• 布局游戏与影视内容：关注头部游戏公司及优质影视内容制作方，如腾讯、网易、华策影视、中国电影等。
• 重视新业态机会：如“团播”模式、情绪经济、AI内容生产等，相关公司具备成长潜力。

风险提示

1. 新电影上线表现不及预期。
2. 新技术发展不及预期。
3. 行业竞争加剧，可能影响公司盈利能力。
4. 新产品研发上线及表现不及预期。

投资评级说明

• 证券投资评级：以报告日后6个月内证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
  • 买入：相对涨跌幅在20%以上；
  • 增持：相对涨跌幅在5%~20%之间；
  • 中性：相对涨跌幅在-5%~5%之间；
  • 减持：相对涨跌幅低于-5%。
• 行业投资评级：以行业股票指数相对于市场基准指数的涨跌幅为标准。
  • 看好：行业指数超越市场；
  • 中性：行业指数与市场持平；
  • 看淡：行业指数弱于市场。

基准指数

• A股市场：沪深300指数
• 港股市场：恒生中国企业指数（HSCEI）
• 美股市场：标普500指数或纳斯达克指数