20181009-华泰证券-华泰金工大类资产配置10月月报_美持续加息_新兴市场汇_股承压_14页_1mb

金工研究/量化投资月报总结 - 2018年10月09日

核心内容概述

本报告由华泰证券金工团队发布，分析了2018年9月境内外主要大类资产的表现，并基于经济周期理论和机器学习方法对未来半年大类资产配置价值进行了预测。

主要观点

• 市场风险累积：全球股市风险逐渐累积，新兴市场股市和汇市承压，主要由于美联储加息带来的影响。
• A股进入短周期下行阶段：沪深300、中证500和中证1000均进入短周期下行阶段，表明A股市场缺乏趋势性投资机会。
• 债券配置价值凸显：中债综合财富指数在短周期触底反弹，表现出较强的避险价值，未来半年预期表现最优。
• 大宗商品震荡或温和下行：南华商品指数在短周期下行、中周期处于顶部区域，预期未来6个月将震荡或温和下行。
• 美元指数仍有上行空间：美元指数短周期处于上行阶段，预计未来半年仍将上行，2019年3、4月可能到达顶部。
• 人工智能预测结果：结合周期理论与机器学习方法，预测未来半年中，债券配置价值最高，大宗商品次之，股票最低，建议回避股票市场风险。

关键信息

境内外大类资产表现回顾

• 境内资产：

  • 沪深300上涨3.13%，中证500下跌0.29%，中证1000下跌1.40%。
  • 债券市场表现平稳，中债国债和中债企业债小幅上涨。
  • 大宗商品市场回暖，南华工业品、农产品、金属和能化指数均上涨。
  • 多数资产的波动率有所增加，不确定性上升。

• 境外资产：

  • 美股整体震荡，标普500上涨0.60%，纳斯达克下跌0.55%。
  • 黄金持续下跌，但跌幅收窄；原油继续走强。
  • 美元指数小幅上涨，波动率增加。

资产周期状态分析

• 股票：短周期和中周期下行，长周期上行，表明市场缺乏趋势性机会，风险增加。
• 债券：短周期触底反弹，表现出较强的避险价值。
• 大宗商品：短周期下行，中周期处于顶部，长周期上行，预期未来将震荡或温和下行。
• 美元指数：短周期上行，中周期和长周期下行，预计未来半年继续上行。

机器学习预测结果

• 未来半年预期表现：债券 > 大宗商品 > 股票。
• 细分资产预测：中债综合财富指数表现最佳，沪深300指数在10月有一定的投资机会，但整体仍低于债券和大宗商品。
• 模型滚动预测：过去9个月中，债券表现持续优于其他资产。

风险提示

• 市场存在短期波动与政策冲击，每轮周期的具体长度难以判断。
• 基于历史规律的总结可能存在失效风险。
• 投资建议需结合个人投资目标和风险承受能力，不能作为唯一投资决策依据。

评级说明

• 行业评级体系：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅为基准，与沪深300指数进行比较。
• 公司评级体系：以报告发布日后6个月内的公司涨跌幅为基准，设定买入、增持、中性、减持、卖出等评级标准。

总结

本报告通过周期理论与机器学习方法相结合，对境内外大类资产表现进行了深入分析，认为未来半年债券配置价值最高，大宗商品次之，股票市场风险较大，建议投资者谨慎对待股市投资，优先考虑债券和大宗商品配置。同时，报告提醒投资者注意市场波动和政策风险，理性评估自身投资需求和风险承受能力。