20181102-安信证券-长江文化-837747.OC-文化传媒公司之三季报系列（1）_长江文化_视频行业全产业链发力_三季度收入利润持续高增_4页_310kb

长江文化三季报总结

核心内容概述

长江文化于2018年11月2日发布了其2018年度三季报，整体表现强劲，收入与利润均实现显著增长。公司不仅在影视剧生产领域持续发力，还在电视栏目制作及新媒体节目推广方面展现出较强的竞争力，初步构建了视频内容全产业链布局。

主要财务数据

• 2018年第三季度营业收入：1.70亿元，同比增长 66.84%
• 2018年第三季度归母净利润：3237万元，同比增长 27.75%
• 2018年全年累计营业收入：5.56亿元，同比增长 72.74%
• 2018年全年累计归母净利润：9936万元，同比增长 23.34%

盈利能力分析

• 毛利率：32.49%，环比提升 2.16个百分点
• 净利率：17.84%，环比提升 0.44个百分点
• 现金流情况：三季度经营活动产生的现金流量净额为 -1.44亿元，同比减少 39.93%，现金流表现相对紧张。

业务结构与收入来源

1. 影视剧生产

• 2018年上半年电视剧板块收入 2.49亿元，同比增长 112.66%，营收占比达 65%
• 三季度新增存货 4928万元，较去年同期增长 23.74%
• 存货余额达 3.28亿元，其中前五名剧集占比 39.05%，主要储备了多部优质剧集，为业绩增长提供保障
• 代表性项目：
  • 《夜天子》：由公司参与投资制作，于2018年8月14日腾讯视频独家播出，累计播放量突破 19亿次，豆瓣评分 7.8分
  • 《限定24小时》：由公司联合出品，于2018年7月25日在腾讯视频播出

2. 电视栏目制作

• 2017年推出国内首档人工智能主题节目《机智过人》，在央视一套播出，位列科学类节目榜首
• 2018年8月推出《机智过人第二季》，在央视一套周六黄金档播出，获得广泛好评
• 联合卫视端打造综“N”代特色节目，如《欢乐喜剧狂》、《你就是奇迹》等，展现强大的节目制作能力

渠道资源与合作情况

• 与央视、省级卫视、省级地面、城市台及新媒体平台建立了良好的合作关系
• 渠道资源覆盖广泛，为内容的推广和销售提供了坚实基础

投资建议

• 长江文化已初步完成视频内容全产业链布局，涵盖上游生产、中游推广、下游销售
• 当前总市值 24.78亿元，市盈率（TTM）为 19.7X，建议投资者关注其未来增长潜力

风险提示

• 影视项目推进不达预期：可能影响收入与利润
• 行业监管趋严：对内容制作和播出可能带来不确定性
• 应收账款回收风险：三季度应收账款余额达 5.73亿元，同比增长 54.68%，回收风险需关注
• 经济下行影响广告招商：广告业务受宏观经济环境影响较大

公司信息与联系方式

• 公司名称：长江文化
• 联系人：
  • 上海：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
  • 北京：温鹏、田星汉、姜东亚、张莹、李倩、姜雪、王帅
  • 深圳：胡珍、范洪群、杨晔、巢莫雯、王红彦、黎欢
• 联系方式：
  • 电话与邮箱详见表格
• 公司地址：
  • 深圳：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
  • 上海：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
  • 北京：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层

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