20240604-长江期货-股指期货6月报_非美货币或存贬值压力_股指或承压运行_15页_2mb

2024年6月股指期货市场研究报告摘要

核心观点与全球经济形势

本报告核心观点指出，美国通胀下行斜率减缓，预期上升，主要受零售指数同比走弱、薪资增速不足、超额购买力去化等因素拖累；信用卡和其他消费贷款拖欠率上升，显示居民部门疲软。企业部门方面，非金融机构公司投资级债券即将迎来一万亿债务到期，在高利率环境下破产申请加速，美国存在“氛围衰退”需求，暗示降息预期增强。欧元区降息周期开启后，非美货币可能面临贬值压力。国内方面，制造业PMI跌至荣枯线以下，订单与生产数据回落，原材料购进价格涨幅高于出厂价格，企业盈利修复受阻；地产“添油战术”效果不及预期，新政去库存效果待观察。基本面尚未转向，政策脉冲情绪逐渐消散，人民币存在贬值压力，股指可能承压运行。

5月市场回顾

5月沪深300等股指期货市场表现波动加剧。上旬，盘面情绪轮动加快，受中国央行房地产政策提振，房地产AH股大幅上涨。下旬，美PCE数据符合预期，美元指数下行，降息预期上升；国内证监会发布A股减持新规，市场情绪降温，人民币汇率先贬后稳。股指期货成交量和成交额有所回落，但持仓量相对平稳。跨月基差震荡运行，期现基差变化显示市场对股指的分歧。

经济分析

• 中国经济: 5月制造业PMI为49.5%，环比下降0.9个百分点，远低于荣枯线，反映需求不足问题突出。新订单和新出口订单双双下滑，价格剪刀差扩大，中小企业经营压力加大。4月进出口数据转正，但基数效应显著，进口增长快于预期。投资方面，前4个月固定资产投资同比增4.2%，但民间投资和房地产投资疲软，基建和制造业投资增速放缓。消费增长虽有两年复合数据提升，但同比基数高，数据稳定性不足。
• 美国经济: 5月CPI数据符合预期，通胀缓解但仍受商品和租房拖累；非农就业和薪资数据偏弱，超额购买力去化，劳动力市场供需差距收窄，Fed降息预期回升，但企业债务风险上升，破产申请增多。

后市展望与策略建议

未来美欧经济走势影响外汇和降息节奏，国内经济基本面尚未转向，政策影响逐步消退。预计股指震荡运行，上证指数支撑区间3048-3150。策略上，建议关注IF和IH合约的估值优势，量化交易可能降温，可考虑跨品种套利如做多IH和做空IM，以捕捉Beta收益。风险在于全球经济数据变异性、美国消费能力和欧洲降息节奏。免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。

总结字数：约650字。此总结基于报告关键内容提炼，避免冗余细节。