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保险资金参与证券出借业务分析报告总结

核心内容

2021年12月3日，中国银保监会发布《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》，标志着保险资金正式获准参与证券出借业务。此举进一步深化了保险资金运用的市场化改革，规范了相关业务行为，并有助于防范风险。

主要观点

• 政策背景与意义：保险资金作为资本市场的重要参与者，其持有的债券、股票等资产具有期限长、存量规模大的特点。此次获准参与证券出借业务，将有助于盘活存量资产，提升保险资金的收益水平。

• 对市场的影响：该政策将优化资本市场供需结构，提升市场流动性和活跃度，有利于推动我国融券业务的发展。随着A股市场化程度和对外开放程度的提升，监管层对融券业务的限制逐步放宽，预计未来融券规模将有较大增长空间。

• 券商融券业务受益：保险资金通过转融通将证券出借给券商，丰富了券商的融券券源，有助于券商拓展融券业务，增强市场服务能力。目前，两市融券余额保持较高水平，2020年末已达到1370亿元，较年初增长近10倍。

• 政策门槛：借券券商需满足净资产不低于60亿元人民币、最近一年分类监管评级不低于A类的条件，以确保业务风险可控。

关键信息

• 证券出借业务类型：包括境内转融通证券出借、境内债券出借、境外证券出借等，均需符合监管要求。

• 融券业务现状：截至2021年12月3日，两市融券余额为1210.52亿元，占A股流通市值的0.16%。2021年周平均余额为1507.23亿元，中位数为1498.82亿元，处于较高水平。

• 推动因素：2020年融券规模快速增长，主要得益于科创板转融通机制市场化改革、创业板注册制实施、QFII/RQFII投资范围放宽等政策推动。

• 未来预期：随着制度不断完善，融券业务空间有望进一步扩展，预计未来融券规模将增长，逐步接近成熟资本市场的多空比例。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 行业监管政策进一步收紧
• 政策进展不及预期
• 中美贸易战持续升级
• 上市公司业绩增长低于预期
• 国内外经济形势持续恶化
• 国内外市场系统性风险

分析师信息

• 王雯：CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士研究生，曾任渤海证券行业分析师，具备8年行业研究经验。

• 孟业雄：外交学院学士，北京大学硕士研究生，2017年入职国开证券，2021年加入研究与发展部。

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅超过10%
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅超过10%

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
• 推荐：未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于10%至20%之间
• 中性：未来六个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%至10%之间
• 回避：未来六个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

长期股票投资评级

• A：未来三年内相对沪深300指数涨幅超过20%
• B：未来三年内相对沪深300指数涨跌幅在20%以内
• C：未来三年内相对沪深300指数跌幅超过20%

免责声明

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