20211206-国开证券-证券_险资获准借证券_融券业务来源扩容_4页_311kb

证券出借业务分析报告总结

核心内容

本报告分析了中国银保监会于2021年12月3日发布的《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》（以下简称《通知》），该通知标志着保险资金正式获准参与证券出借业务，为券商融券业务提供了新的券源。

主要观点

• 政策背景与意义
  本次政策调整是深化保险资金运用市场化改革的重要举措，旨在规范保险资金参与证券出借业务的行为，同时有效防范潜在风险。此举不仅丰富了券商融券业务的券源，也提升了资本市场的流动性与活跃度。

• 参与主体与条件
  保险资金作为资本市场的重要参与者，其持有的债券、股票等资产具有期限长、存量规模大的特点。根据《通知》，借券券商需满足以下条件：上一会计年度末经审计的净资产不低于60亿元人民币，且最近一年分类监管评级不低于A类。

• 融券业务发展现状与前景
  截至2021年12月3日，两市融券余额为1210.52亿元，占A股流通市值的0.16%。2021年以来，周平均余额维持在1507.23亿元的较高水平。2020年融券余额从年初的138亿元激增至年末的1370亿元，增长近10倍，主要得益于科创板转融通机制改革、创业板注册制实施及QFII/RQFII投资范围放宽等政策推动。随着A股市场化程度和对外开放程度的提升，监管层对融券业务的政策逐步放宽，未来融券业务空间有望进一步拓展。

• 对市场的影响
  险资参与证券出借业务，有助于盘活其持有的长期资产，提升资金使用效率和收益。同时，也为券商提供更多可出借证券，有利于提升市场流动性和活跃度，推动资本市场向更深层次发展。

关键信息

• 保险资金参与证券出借业务
  险资正式获准参与证券出借业务，可通过转融通方式将证券出借给券商。

• 融券业务发展数据

  • 2021年12月3日，两市融券余额为1210.52亿元
  • 2021年周平均余额为1507.23亿元
  • 2020年末融券余额达到1370亿元，较年初增长近10倍

• 政策推动因素

  • 科创板转融通机制市场化改革
  • 创业板注册制实施
  • QFII/RQFII投资范围放宽

• 监管政策导向
  监管层从额度限制转向逐步放开，推动融券业务发展，提升市场深度。

风险提示

• 疫情影响超预期
• 行业监管政策进一步收紧
• 政策进展不及预期
• 中美贸易战持续升级
• 上市公司业绩增长低于预期
• 国内外经济形势持续恶化
• 国内外市场系统性风险

投资评级标准

行业投资评级

• 强于大市：相对沪深300指数涨幅10%以上
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10% ~ 10%之间
• 弱于大市：相对沪深300指数跌幅10%以上

短期股票投资评级

• 强烈推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅20%以上
• 推荐：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于10% ~ 20%之间
• 中性：未来六个月内，相对沪深300指数涨幅介于-10% ~ 10%之间
• 回避：未来六个月内，相对沪深300指数跌幅10%以上

长期股票投资评级

• A：未来三年内，相对于沪深300指数涨幅在20%以上
• B：未来三年内，相对于沪深300指数涨跌幅在20%以内
• C：未来三年内，相对于沪深300指数跌幅在20%以上

免责声明

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分析师简介

• 王雯：CFA、CPA，天津大学学士，对外经济贸易大学硕士，曾任渤海证券行业分析师，拥有8年行业研究经验。
• 孟业雄：外交学院学士，北京大学硕士，2017年加入国开证券，2021年加入研究与发展部。