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证券研究报告摘要

晨会主题

宏观与策略

1. 美联储换届分析: 探讨联邦公开市场委员会(FOMC)票委人事变动对货币政策的影响，特朗普施压可能削弱美联储独立性，预计2026年降息两次，联邦基金利率落在3%-3.25%区间。
2. 国内经济政策: 中共中央政治局会议强调"提质增效"，内需主导，财政政策保持稳定，货币政策适度宽松，科技创新和深化改革持续推进。

固定收益观点

• 可交换私募债项目稳定，建议关注发行条款变动。
• 转债市场波动较大，建议配置"春躁"主题相关标的，关注高股息和AI主线布局机会。

行业与公司动态

农林牧渔

• 牧业大周期反转在即，推荐港股奶牛养殖标的(优然牧业、现代牧业等)
• AI驱动肉类价格上涨，看好肉奶周期共振反转机会

房地产

• 关注非热门城市新楼市格局，改善型需求释放推动三四线楼市企稳
• 推荐深耕下沉市场的中国海外宏洋集团，提供"资金优势+央企背书+产品力"三位一体价值

互联网/半导体

• AI端侧硬件密集发布，建议关注AI整机和SoC企业(Ali巴巴、腾迅控股)
• 存储涨价趋势延续，推荐江波龙、德明利、佰维存储、兆易创新等标的
• 半导体行业估值处于中位，建议关注国产替代机会，推荐中芯国际、华虹半导体等

其他重点摘要

• 跨境ETF规模增长，科创系列ETF表现亮眼
• 全球市场震荡加剧，避险资产受青睐

核心观点

美联储政策不确定性增加，国内经济进入内需驱动新阶段，重点关注AI、半导体、奶牛养殖、游戏板块机会。