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中原期货晨会纪要（2025年第223期）

宏观要闻摘要

• 中共中央政治局会议强调2026年经济工作将以“稳中求进、提质增效”为主基调，部署积极财政政策与适度宽松货币政策。
• 海关总署数据显示2025年前11个月货物贸易进出口增长3.6%，其中出口增长6.2%。
• 商务部副部长提出需推动解决电动汽车反补贴案及半导体供应链问题。
• 国内多领域规划提及扩大开放及区域经济合作。
• 专家预计2026年财政政策将继续扩张，加大政府债务规模。

主要品种观点摘要

农产品

• 花生: 现货惜售导致供应紧缩，但需求疲软，预计维持弱势震荡，关注8000元支撑。
• 白糖: 全球供应过剩，国内进口糖施压，短期观察5300元支撑。
• 玉米: 现货稳定，远月合约可考虑逢高沽空，关注2290元压力与2250元支撑。
• 生猪: 东北地区出栏压力大，期货走势弱现实预期矛盾，操作谨慎。
• 鸡蛋: 小码蛋涨价，需求量环比增，库存压力仍存，运行区间震荡。
• 棉花: 供应充足，需求边际改善有限，关注13800元与13650元区间。

能源化工

• 尿素: 供应阶段性减量，库存去化，下方关注1600-1630元支撑。
• 烧碱: 供需未改善，终端需求支撑不足，预计偏弱运行。
• 焦煤焦炭: 口岸贸易情绪悲观，现货供应偏紧，关注焦价可能的二轮提降。
• 原木: 进口下滑，港口库存减少，市场情绪转积极，关注780元压力。
• 纸浆: 外盘报价下滑，国内港口库存下降，价格创新低，关注5300元支撑。
• 双胶纸: 终端需求乏力，盘面创新低，操作建议转空。

工业金属

• 铜铝: 美联储降息预期升温，现货价格上涨，但终端需求压力大，需警惕回调风险。
• 氧化铝: 库存累积，供需宽松，低位震荡运行。
• 钢铁系: 热卷库存偏低但存在疏解压力，操作注意支撑位。

期权金融

• 股指期货: 三大指数站上60日均线，春季行情预期上升，建议平衡配置。

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