20220626-国信证券-内生增长韧性凸显_关注疫情复苏节奏与监管进展_6页_316kb

BOSS直聘（BZ.0）总结

核心内容

BOSS直聘在2022年第一季度实现了显著的收入增长，同时在经营数据端表现出较强的韧性。尽管面临疫情带来的挑战，公司通过精细化运营和挖掘存量用户价值，成功提升了企业客户付费水平和整体盈利能力。

主要观点

• 收入增长超出预期：2022Q1公司营业收入为11.38亿元，同比增长44.3%，超出前期指引（40-42%），主要来自企业客户在线招聘服务的收入增长。
• 净亏损收窄：2022Q1净亏损为0.12亿元，去年同期为1.76亿元；经调整净利润（Non-GAAP）为1.21亿元，去年同期亏损1.28亿元。
• 企业客户付费提升：付费企业用户数达410万，同比增长41.4%；ARPU为1113元，同比增长32.8%。
• 用户增长稳健：平均月活跃用户数（MAU）为2523万，同比增长1.2%，环比增长3.3%。
• 其他业务增长显著：求职者增值服务收入同比增长65.6%，受益于用户数量增长。
• 毛利率下降，期间费率下降：2022Q1毛利率为84.4%，同比下降2.0个百分点；期间费用率为85.1%，同比下降24.4个百分点，其中销售费用率下降32.5个百分点，研发费用率上升4.8个百分点，管理费用率上升3.3个百分点。

关键信息

营收与利润预测

投资建议

• 目标价：维持目标价35.5-37.5美元/ADS。
• 评级：维持“买入”评级。
• 未来预期：预计2022-2024年收入分别为61.3/99.8/143.5亿元，经调净利润分别为12.0/25.4/38.9亿元。

风险提示

• 系统性风险：宏观经济波动、疫情反复。
• 行业竞争：行业竞争加剧。
• 规模扩张：用户增长不及预期。
• 成本压力：用户获取成本上升。

股票回购计划

公司宣布未来12个月内进行1.5亿美元的股票回购计划，以表明对未来发展的信心。

财务与估值指标

可比公司估值

附表：财务预测与估值

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

现金流量表（百万元）

分析师声明

• 本报告数据来源合规。
• 分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。
• 作者未因本报告直接或间接收取报酬。

投资评级说明

重要声明

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