20230901-国联证券-国电电力-600795.SH-煤价下降释放利润_新能源资源获取超额完成_3页_290kb

正文分析总结

国电电力(600795)2023年半年度报告显示，公司业绩虽受营收下降影响，但净利润和扣非净利润大幅增长，主要是由于煤价下行和发电效率提升，同时新能源资源获取超额完成发展计划。

• 关键业绩数据：2023年H1营收同比下降30.8%至88352亿元，归母净利润同比大幅增长2821%至2988亿元，扣非归母净利润增长297%至2691亿元。Q2单季度营收同比降305%，净利润增长5885%，主要源于煤价下降和发电效率改善。

• 驱动因素：煤价逐季下行（入炉综合标煤单价降23.82元/吨），供电煤耗降低104克/kWh，并购转让资产影响。新能源方面，新增风电21.36万千瓦和光伏15.196万千瓦，带动发电量提升；水电受来水偏枯影响而下降。

• 新能源发展：2023年H1获得新能源资源15GW，已超全年目标14GW，当前在建风电103GW、光伏97.5GW，提升公司成长性。

• 分红政策：公司拟派发每股0.05元现金红利，派息比例29.85%，体现了对股东回报。

• 未来展望：预计2023-2025年营收年均增长12%-53%，净利润增速高达1545%-1688%，EPS分别为0.40元至0.57元。给予2024年目标价48元，维持“买入”评级，基于煤价下行和新能源超预期。

• 风险提示：关注煤价波动风险、新能源项目建设进度，以及电价变化等潜在不确定性。