20210704-天风证券-可转债市场周报_安全性仍是择券关键_挖掘中报投资机会_9页_1mb

可转债市场周报（2021.7.04）总结

核心内容概述

2021年7月4日发布的可转债市场周报，主要分析了A股及可转债市场的近期表现，并展望了未来投资策略。报告指出，尽管市场整体表现承压，但结构性机会依然存在，安全边际仍是投资者择券的重要考量因素。

市场表现

A股市场

• 上证指数、国证2000、创业板指在本周分别下跌 $2.46%$、$0.80%$、$0.41%$。
• 6月份整体市场风格呈现结构化特征，中等评级（AA-和AA）、规模中等（转债余额处于2-15亿）的小市值转债表现相对较优。
• 低估值转债涨幅更佳，表明投资者更重视安全边际。

可转债市场

• 中证转债指数本周下跌 $0.96%$。
• 26个涉及转债的板块中，多数下跌，仅农林牧渔、纺织服装、商业贸易、电气设备上涨。
• 转债日均成交额连续三周维持在500亿以上，A股日均成交额小幅下降 $3.61%$ 至9958.24亿元。

估值与溢价率

• 截至7月2日，剔除极值后平均转股溢价率为 $22.92%$，较5月下旬有所下降。
• 不同价格区间的转债表现分化：115元以下及125元以上的标的涨幅较好，而115-125元价格区间的标的微亏 $(-0.04%)$。
• 偏股性转债溢价率增长0.78个百分点至 $15.36%$，偏债性到期收益率下行0.28个百分点至 $3.39%$。

投资策略建议

1. 中报业绩向好的行业或标的

• 建议关注中报业绩向好甚至超预期的行业或标的。
• 中短期业绩确定性高、持续性强的板块有望在未来一段时间跑赢市场。

2. 重视安全边际

• 建议关注基本面不差的双低转债（价格≤110元，转股溢价率≤10%）。
• 低价转债可提供较好的安全边际，部分标的潜在下修也可能带来超额收益。

3. 适度关注高弹性标的

• 在后续调整过程中，部分估值合适的高弹性转债性价比将有所改善。
• 建议适度关注以增加组合进攻性，但短期内应回避前期涨幅较大、估值已处于高位的标的。

建议关注的标的

• 洁美、川投、盛虹、彤程、苏银、齐翔转2、中装转2、中天等相关标的。

风险提示

• 权益市场下跌
• 新冠疫情蔓延导致全球股市下跌
• 相关公司基本面显著恶化
• 转债市场资金大幅流出

行业表现

上游行业

• 采掘、化工、有色金属涨幅较好，钢铁、建筑材料跌幅较大。

中游行业

• 家用电器、电气设备、汽车等偏成长和消费板块涨幅相对可观。

下游行业

• 农林牧渔、纺织服装、商业贸易等板块表现较好，医药生物、食品饮料等板块表现一般。

TMT行业

• 电子、国防军工、计算机等板块表现分化，传媒、通信板块跌幅较大。

金融行业

• 银行、非银金融板块整体表现不佳。

重要股东减持情况

• 文科园林发布减持公告。
• 其他公司如艾华转债、海澜转债等大股东持有比例有所下降。

转债发行进展

• 一级市场审批节奏一般，多家公司转债发行方案获得股东大会通过。
• 闻泰科技、台华新材、中大力德等公司转债获证监会核准或发审委通过。

私募EB项目更新

• 上海康德莱控股集团有限公司2021年非公开发行可交换公司债券项目已反馈，由光大证券承销。

结论

报告强调在当前市场环境下，保持仓位相对中性，重视结构性机会，特别是关注中报业绩向好的行业和标的，同时注重安全边际和估值合理性。建议投资者在配置上以稳为主，适时调整组合进攻性。