20250606-天风证券-可转债定期策略_6月_转债择券在_稳__25页

固定收益类证券研究报告总结

1. 市场回顾

• 权益市场：5月震荡上行，医药、金融地产板块领涨，科技TMT板块下跌。主要风格指数分化，中证2000表现较强。
• 转债市场：大盘转债涨222%，金融转债涨294%；股性估值回落至22%溢价率以下，债性估值相对稳定。高价转债回调明显。

2. 6月展望

• 宏观经济：PMI数据环比回暖，但外需受关税影响，内需政策支持力度增强。权益市场呈现震荡偏弱态势，重点关注高股息防御板块与内需支撑产业。
• 转债市场：估值调整期叠加评级调整，转债市场短期内难现明显反弹，建议平衡配置低价偏债与弹性品种。

3. 配置策略与建议

• 重点行业：
  • 防御型方向：军工装备、贵金属、农业；
  • 顺周期方向：工业气体、工程机械、汽车；
  • 硬科技方向：半导体设备、AI算力、创新药、机器人。
• 下修与赎回风险：关注临期转债条款博弈，控制仓位等待破局。

4. 风险提示

• 宏观经济增速不及预期、权益市场波动、信用风险及个券退市风险。