20240224-五矿期货-镍周报_供给利多频现_镍价强势反弹_29页_2mb

供应端

• 1月国内精炼镍产量227万吨，环比降69%，同比增503%。预计2月受春节影响产量进一步下滑。
• 印尼镍铁产量环比降213%，同比增826%，但部分产线未满产。
• 镼矿进口量环比回升，12月进口量环比减495%，全年进口4447万吨。菲律宾雨季影响进口量下降，港口库存去库。
• 红土镍矿价格触底反弹，环比涨10%。

需求端

• 不锈钢需求弱势，1月产量环比降69%，进入累库期，库存较节前小幅上升。
• 锌电解液需求基本稳定，硫酸镍产量同比降幅明显（1月环比减55%）。
• 汽车、洗衣机等终端需求同比小幅增长；房地产相关指标表现偏弱。

库存

• 截至2月23日期货库存合计924万吨，环比上升4万吨。
  保税区库存降幅明显，电积镍总排产降低，导致库存短期内减少。

成本端

• 进口镍利润收窄，进口盈亏率持续下滑，12月进口镍亏损扩大。
• 镼矿价格上涨，进口镍矿环比降幅明显，金属产销量增加尚不足以支撑价格上涨。

策略建议

• 点评：目前镍价受到供给端利多因素驱动反弹，库存低位、钢价跟随镍价上涨，但需求端仍偏弱。
• 短期建议观望为主，关注LME及SHFE新库存发行情况；中期可关注镍铁和中间品产能释放。