> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # Electrolux Q2超预期，重组降本推进总结 ## 核心内容 Electrolux在2026年第二季度（26Q2）财报中表现出优于预期的经营表现，主要得益于降本增效措施的推进和海外市场的结构调整。尽管短期盈利受到产能重组等一次性开支的影响，但公司整体趋势向上，显示出对海外经营环境的积极应对。 ## 主要观点 ### 收入表现 - **26Q2收入内生同比增长2.0%**，扭转了此前两个季度的下降趋势。 - **表观同比增长1%**，但受汇率影响，实际增长为-1%。 - **分区域表现**： - **欧洲/亚太及中东非（EAPMEA）**：内生同比增长4.5%，环比提速。 - **北美**：内生同比下降2.9%，降幅显著收窄。 - **拉美**：内生同比增长4.5%，主要由巴西和智利带动。 ### 盈利能力 - **26Q2表观经营利润率同比下降5.7个百分点至-3.2%**。 - **剔除非经常性项目后，经调经营利润率同比提升1.3个百分点至3.8%**。 - **北美地区经调OPM同比提升1.3个百分点至1.8%**，但剔除关税退税等因素后，同比仍为-2.8%。 - **拉美地区经调OPM同比提升1.1个百分点至7.7%**。 - **降本措施贡献了4.3个百分点的OPM提升**，而量价和结构因素合计拖累-0.9个百分点。 ### 现金流与资本开支 - **26Q2经营净现金流回正**，显示公司现金流状况有所改善。 - **资本开支同比下降**，且公司2026年度资本开支指引由40亿克朗下调至30～35亿克朗。 ## 关键信息 ### 重组进展 - 公司持续推进产能优化和组织重组，包括： - **年底前停止匈牙利斯贝雷尼工厂制冷产品生产**。 - **美国南卡安德森工厂改造为衣物护理基地**。 - 重组已带来显著的降本效果，2026年上半年累计贡献约21亿克朗的降本增效成果，全年目标为35～40亿克朗。 ### 市场展望 - 公司对**欧洲市场**维持中性展望。 - **北美市场**仍面临挑战，但降幅明显收窄。 - **拉美市场**表现积极，巴西和智利是主要增长动力。 ### 行业建议 - **维持行业“推荐”评级**，认为板块估值和持仓已回落至历史低位，配置价值显著。 - **推荐标的**： - **白电龙头**：美的集团、格力电器、海尔智家、海信家电。 - **彩电龙头**：TCL电子、海信视像。 - **扫地机龙头**：科沃斯、石头科技。 - **关注标的**：苏泊尔、安克创新、欧伦电气等优质子行业龙头。 ## 风险提示 - 原材料成本大幅上涨。 - 关税政策及海外市场需求的不确定性。 - 市场竞争加剧可能影响利润率。 ## 附录数据概览 ### 表1：Electrolux 营收内生增长及区域拆分 - **26Q2净销售额内生增长2.0%**，较26Q1的-0.5%有所回升。 - 区域增长差异显著，**拉美增长最快**，**北美降幅收窄**。 ### 表2：Electrolux 主要盈利能力指标 - **26Q2净利率为-5.2%**，经营利润率-3.2%，毛利率9.0%。 - **北美经营利润率持续下滑**，而**拉美经营利润率稳步提升**。 ### 表3：Electrolux 主要盈利能力指标同比变动 - **26Q2毛利率同比下降8.1个百分点**，经营利润率同比下降5.7个百分点，净利率同比下降5.8个百分点。 - **拉美地区毛利率提升明显**，北美则持续承压。 ## 总结 Electrolux在2026年第二季度实现了收入内生增长，表现出对市场环境的适应能力。尽管短期盈利受重组成本拖累，但降本增效措施已初见成效，现金流改善，资本开支优化。公司对市场前景保持积极态度，建议关注其核心业务区域的增长潜力及行业配置价值。