> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年春节假期农产品交易策略及风险提示 投资观点： 轻仓过节 报告日期 2026-2-11 # 农产品期货主要影响因素： 棉花：国内方面，棉花供应充足但下游需求淡季、纺企追高意愿弱，回调对期价有支撑，但内外棉价差较大，仍限制郑棉上行空间；国际方面，美棉呈近弱远强格局、出口数据不佳压制盘面，叠加春节前外盘不确定性较大，节前宜减仓、轻仓过节。 白糖：国内方面，白糖处于制糖高峰期，供应有压力，春节备货结束后需求支撑减弱，国际方面，印度增产压制原糖上方空间，近期郑糖和原糖期货以区间震荡为主，无明确趋势性行情，春节长假前应减仓、轻仓过节。 油脂：假期期间主要关注产地供需高频数据、天气异常情况以及生柴和贸易相关政策扰动。 豆粕：假期主要关注国际贸易政策及巴西收割卖压情况，近期国内大豆榨利明显恶化，建议关注M2609低位做多机会。国内油厂及下游饲企豆粕库存仍处高位，节后存进口豆拍卖预期，2-3月国内豆粕供应预期宽松，豆粕基差预期承压。 玉米：假期的外盘因素对内盘的影响相对有限，更多着眼于国内基本面的变化。节后需关注产区地趴粮卖压、政策粮投放政策、进口到港情况和政策变化，及新季小麦长势，整体预期维持区间震荡。 纸浆：纸浆现阶段的交易主线为针叶浆的弱需求，节后需要重点关注港口库存情况能否强化或削弱此逻辑。同时阔叶浆在节后存在一定的利多预期，其基差有望走强。 原木：原木现货价格春节后有较强的提涨预期，当前盘面价格仍低于最廉价交割品的折盘面价格，期货估值偏低；可考虑逢低做多。 # 投资建议 节前建议广大投资者控制好仓位，做好资金管理，以防范风险为主。 # $\bullet$ 风险提示 宏观政策变动，产地天气异动 # 农产品 # 专题报告 国贸期货研究院 杨璐琳 从业资格证号：F3042528 投资咨询证号：Z0015194 国贸期货研究院 谢威 从业资格证号：F03087820 投资咨询证号：Z0019508 国贸期货研究院 黄向岚 从业资格证号：F03110419 投资咨询证号：Z0021658 国贸期货研究院 陈凡生 从业资格证号：F03117830 投资咨询证号：Z0022681 # 国贸期货 王新博 从业资格证号：F03134647 南华农产指数 # ## 往期相关报告 1.【ITF-农产品】十一假期农产品板块开盘提示 2.【ITF-农产品】十一假期农产品板块风险提示报告 # 1 农产品品种历年春节假期前后涨跌幅统计 图表1、近十年春节长假前后农产品品种涨跌幅汇总表 <table><tr><td>品种</td><td></td><td>2015年</td><td>2016年</td><td>2017年</td><td>2018年</td><td>2019年</td><td>2020年</td><td>2021年</td><td>2022年</td><td>2023年</td><td>2024年</td><td>2025年</td></tr><tr><td rowspan="3">豆粕</td><td>节前最后交易日</td><td>0.18%</td><td>-0.37%</td><td>0.41%</td><td>0.42%</td><td>0.62%</td><td>-1.46%</td><td>-0.80%</td><td>1.66%</td><td>-1.44%</td><td>0.27%</td><td>-0.81%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>1.36%</td><td>-0.57%</td><td>-0.65%</td><td>3.57%</td><td>0.15%</td><td>-3.01%</td><td>0.17%</td><td>7.99%</td><td>1.04%</td><td>1.98%</td><td>4.34%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>0.61%</td><td>-1.36%</td><td>3.06%</td><td>6.90%</td><td>-0.92%</td><td>-0.15%</td><td>2.52%</td><td>10.60%</td><td>1.63%</td><td>0.20%</td><td>1.57%</td></tr><tr><td rowspan="3">菜粕</td><td>节前最后交易日</td><td>0.89%</td><td>-1.49%</td><td>0.29%</td><td>0.08%</td><td>0.42%</td><td>-1.46%</td><td>-0.45%</td><td>0.54%</td><td>-2.30%</td><td>0.28%</td><td>-0.76%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>1.37%</td><td>-2.02%</td><td>-0.25%</td><td>3.49%</td><td>2.15%</td><td>-3.61%</td><td>0.75%</td><td>8.39%</td><td>0.66%</td><td>1.51%</td><td>4.35%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>-0.84%</td><td>-0.16%</td><td>4.44%</td><td>5.25%</td><td>0.89%</td><td>0.40%</td><td>4.39%</td><td>8.32%</td><td>2.65%</td><td>-0.37%</td><td>2.52%</td></tr><tr><td rowspan="3">豆油</td><td>节前最后交易日</td><td>-0.14%</td><td>1.24%</td><td>-1.08%</td><td>-0.14%</td><td>-0.42%</td><td>-0.31%</td><td>1.22%</td><td>3.34%</td><td>0.60%</td><td>0.96%</td><td>1.63%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>-0.86%</td><td>1.96%</td><td>-1.66%</td><td>0.57%</td><td>0.35%</td><td>-6.99%</td><td>2.89%</td><td>3.61%</td><td>1.53%</td><td>1.71%</td><td>2.97%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>2.44%</td><td>1.37%</td><td>-0.20%</td><td>3.06%</td><td>0.17%</td><td>-4.93%</td><td>9.84%</td><td>2.08%</td><td>-1.55%</td><td>0.93%</td><td>5.14%</td></tr><tr><td rowspan="3">棕榈油</td><td>节前最后交易日</td><td>-0.16%</td><td>0.96%</td><td>-1.99%</td><td>-0.70%</td><td>-0.08%</td><td>2.01%</td><td>1.00%</td><td>2.45%</td><td>0.56%</td><td>1.52%</td><td>2.08%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>-1.12%</td><td>3.91%</td><td>-2.48%</td><td>0.16%</td><td>0.00%</td><td>-6.98%</td><td>3.69%</td><td>3.08%</td><td>1.83%</td><td>1.65%</td><td>3.04%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>2.88%</td><td>5.45%</td><td>0.10%</td><td>3.85%</td><td>0.17%</td><td>-5.05%</td><td>10.55%</td><td>2.31%</td><td>0.00%</td><td>1.71%</td><td>9.52%</td></tr><tr><td rowspan="3">菜油</td><td>节前最后交易日</td><td>-0.14%</td><td>0.25%</td><td>-1.14%</td><td>-0.92%</td><td>-0.37%</td><td>-0.01%</td><td>0.90%</td><td>2.01%</td><td>-0.07%</td><td>0.96%</td><td>1.66%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>-0.55%</td><td>1.22%</td><td>-1.29%</td><td>-0.16%</td><td>-0.54%</td><td>-6.42%</td><td>3.00%</td><td>1.30%</td><td>0.09%</td><td>1.10%</td><td>2.19%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>2.71%</td><td>0.32%</td><td>1.23%</td><td>2.27%</td><td>-0.10%</td><td>1.42%</td><td>8.00%</td><td>-3.33%</td><td>-0.88%</td><td>0.34%</td><td>4.05%</td></tr><tr><td rowspan="3">棉花</td><td>节前最后交易日</td><td>0.11%</td><td>-0.94%</td><td>0.10%</td><td>0.03%</td><td>-0.20%</td><td>-0.96%</td><td>0.70%</td><td>-1.10%</td><td>0.44%</td><td>0.03%</td><td>1.33%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>0.04%</td><td>-2.07%</td><td>2.01%</td><td>0.44%</td><td>-0.33%</td><td>-7.03%</td><td>2.04%</td><td>1.88%</td><td>0.24%</td><td>1.21%</td><td>0.04%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>-1.09%</td><td>-0.99%</td><td>1.25%</td><td>2.21%</td><td>-1.25%</td><td>-3.26%</td><td>6.76%</td><td>0.74%</td><td>0.51%</td><td>0.75%</td><td>0.95%</td></tr><tr><td rowspan="3">白糖</td><td>节前最后交易日</td><td>0.33%</td><td>0.78%</td><td>-0.27%</td><td>-0.66%</td><td>0.64%</td><td>-1.02%</td><td>-0.55%</td><td>-0.05%</td><td>0.78%</td><td>0.78%</td><td>0.03%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>-2.15%</td><td>-0.17%</td><td>-0.27%</td><td>-0.33%</td><td>2.29%</td><td>-3.23%</td><td>2.59%</td><td>-0.39%</td><td>3.19%</td><td>-1.11%</td><td>0.62%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>-0.37%</td><td>-1.15%</td><td>-0.73%</td><td>-0.02%</td><td>0.10%</td><td>1.54%</td><td>4.82%</td><td>0.76%</td><td>4.05%</td><td>-5.13%</td><td>1.56%</td></tr><tr><td rowspan="3">纸浆</td><td>节前最后交易日</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>2.36%</td><td>-0.83%</td><td>1.89%</td><td>5.21%</td><td>2.85%</td><td>0.29%</td><td>0.07%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-1.10%</td><td>-3.90%</td><td>0.95%</td><td>2.80%</td><td>1.16%</td><td>2.11%</td><td>1.18%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-0.62%</td><td>-2.28%</td><td>10.66%</td><td>4.81%</td><td>2.44%</td><td>4.00%</td><td>0.00%</td></tr><tr><td rowspan="3">原木</td><td>节前最后交易日</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>1.04%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>-0.63%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td></td><td>2.18%</td></tr><tr><td rowspan="3">玉米</td><td>节前最后交易日</td><td>0.04%</td><td>-0.05%</td><td>0.52%</td><td>0.39%</td><td>0.64%</td><td>-0.36%</td><td>0.07%</td><td>-0.29%</td><td>-0.83%</td><td>0.21%</td><td>0.57%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>0.28%</td><td>0.66%</td><td>0.90%</td><td>0.94%</td><td>-0.11%</td><td>0.52%</td><td>1.98%</td><td>-0.69%</td><td>1.08%</td><td>-0.71%</td><td>0.44%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>1.71%</td><td>-16.09%</td><td>2.95%</td><td>1.44%</td><td>-2.73%</td><td>0.52%</td><td>1.95%</td><td>0.22%</td><td>-2.55%</td><td>2.16%</td><td>1.14%</td></tr><tr><td rowspan="3">豆一</td><td>节前最后交易日</td><td>-0.23%</td><td>-0.23%</td><td>1.00%</td><td>0.59%</td><td>1.26%</td><td>0.12%</td><td>-0.26%</td><td>0.40%</td><td>0.51%</td><td>0.21%</td><td>0.05%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>-1.88%</td><td>-0.58%</td><td>2.25%</td><td>1.52%</td><td>2.62%</td><td>-2.51%</td><td>0.89%</td><td>-0.67%</td><td>0.65%</td><td>-1.61%</td><td>1.69%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>-2.04%</td><td>1.99%</td><td>2.80%</td><td>3.32%</td><td>-0.47%</td><td>2.58%</td><td>2.59%</td><td>0.22%</td><td>1.31%</td><td>-4.91%</td><td>-0.05%</td></tr><tr><td rowspan="3">苹果</td><td>节前最后交易日</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-2.33%</td><td>0.43%</td><td>0.99%</td><td>1.75%</td><td>-0.65%</td><td>2.02%</td><td>-0.07%</td><td>4.38%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-3.14%</td><td>3.00%</td><td>-7.01%</td><td>-0.43%</td><td>4.05%</td><td>1.31%</td><td>3.09%</td><td>-3.87%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>6.58%</td><td>3.29%</td><td>-5.19%</td><td>-0.47%</td><td>2.39%</td><td>1.20%</td><td>3.09%</td><td>1.06%</td></tr><tr><td rowspan="3">生猪</td><td>节前最后交易日</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-0.37%</td><td>0.37%</td><td>1.87%</td><td>-0.30%</td><td>0.58%</td></tr><tr><td>节后首日</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>1.26%</td><td>2.58%</td><td>-5.20%</td><td>0.44%</td><td>2.69%</td></tr><tr><td>节后5个交易日</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>-</td><td>8.44%</td><td>8.42%</td><td>-4.37%</td><td>8.09%</td><td>-0.19%</td></tr></table> 资料来源：Wind、国贸期货研究院 # 2 主要品种观点及操作策略汇总 # 2.1棉花 国内方面，当前棉花供应充足，但下游需求处于淡季，纺企追高意愿不强；不过回调时点价盘对期价形成一定支撑；内外棉价差过大，市场对棉花、棉纱进口增加的担忧仍在，限制了郑棉期价的上行空间。国际方面，美棉呈现“近弱远强”格局，出口数据时有不佳，持续压制美棉盘面。临近春节长假，棉花外盘存在较大不确定性，节前减仓、顺势轻仓过节是主要操作思路。 # 2.2白糖 国内方面，供应端，南方制糖仍处高峰期，供应压力存在；需求端春节备货结束后，需求端支撑减弱。国际方面，印度产量增加对国际糖价形成压力，压制原糖上方空间。总体来看，近期白糖期货市场将以区间震荡为主，缺乏明确趋势性行情。ICE原糖在14美分/磅附近有支撑，郑糖主力合约预计在5100-5300元/吨区间波动。临近春节长假，节前减仓、顺势轻仓过节是主要操作思路。 # 2.3 油脂 假期主要风险关注点：（1）马来2月减产季尾声，关注SPPOMA、MPOA产量数据；（2）印度和中国备货节奏结束后，观察马来出口是否出现回落，还是在印尼3月提高LEVY预期下利好马来出口，关注ITS、AmSpec出口数据；（3）南美大豆生长数据，巴西大豆收获情况；（4）特朗普言论可能带来的中美加之间的贸易关系变化；（5）美国生柴政策（包括RVO配额、SRE豁免等）变化；（5）假期国际原油、美豆、美豆油、马棕价格波动情况。 # 近期油脂基本面： 棕榈油方面，MPOB1月报告数据利多有限，超预期去库下马来仍有压力，关注后续印尼出口端和生柴端带来的国际棕榈油供给格局转变，国内基本面暂时乏善可陈，基差低位震荡。 豆油方面，目前中国豆油是国际市场最便宜的油脂，出口端有望成为豆油最强的支撑，成本端来看，中美贸易之间的博弈对美豆及巴西升贴水影响重大，产量落地情况及贸易格局的变化是后续关注重点。油粕比依然是今年长期看好的策略。 菜油方面，短期最大的矛盾仍然在供给端，也就是国内菜籽短缺，虽然目前有少量澳菜籽进入压榨、油厂也在加菜籽降税预期下有采买加菜籽，但政策的不确定性仍存、可持续性的供给补充仍有待验证。中期来看，贸易流打通后，全球菜籽丰产预期从成本端给国内菜油带来压力。长期来看，中央一号文件对扩种油菜籽的倡导或改变国内菜籽的供应格局，减少对进口菜籽的依赖。联动性不强，但为降低意外事件影响，节前减仓、顺势轻仓过节仍是主要操作思路。 # 2.4豆粕 假期主要风险关注点：(1)豆玉比价：目前豆玉比价在2.6附近，从比价关系来看种植大豆的收益略好于种植玉米的收益，2月下旬预期USDA农业展望论坛将公布2026/27年度美豆和美玉米种植面积预估，关注假期豆玉比价变化及其对美豆种植面积的指引；(2)中美贸易政策变化：2月4日夜间，特朗普在社交媒体上称本市场年度中国将增加800万吨美豆采购至2000万吨，消息发布后美豆出现一定涨幅，近日中国也出现了对美豆的询价，关注假期中美贸易政策变化及中国采购美豆的消息；(3)巴西收割卖压：根据CONAB，截至2月7日，巴西大豆收割率为 $17.4\%$ ，上周为 $11.2\%$ ，去年同期为 $14.8\%$ ，五年均值为 $18.7\%$ ，收割进度仍然较快。今年巴西大豆生长期无明显不利天气，USDA预估本市场年度巴西大豆产量在1.78亿吨，关注假期收割天气变化及巴西贴水对卖压的体现；(4)阿根廷天气：根据BAGE，阿根廷大豆播种已基本结束，近期由于偏干天气影响，作物优良率有所下滑，截至2月4日，大豆作物状况评级良好占比 $40\%$ （上周值 $47\%$ ，去年同期值 $20\%$ )，正常占比 $35\%$ （上周值 $37\%$ ，去年同期 $51\%$ )，一般或较差占比 $25\%$ （上周值 $16\%$ ，去年同期值 $29\%$ )。但从短期天气预报来看，阿根廷降雨有所恢复，预期大幅减产的可能性较小，关注假期的产区天气变化；(5)进口豆拍卖消息：关注假期及节后国内进口豆拍卖消息；(6)汇率变化：关注人民币汇率走势和雷亚尔汇率走势变化。 整体来说，近期美豆出口增加预期提振美盘，但巴西贴水下跌部分对冲美盘上涨影响，内盘走势弱于外盘，关注巴西贴水后续卖压情况。近期国内大豆榨利明显恶化，建议关注M2609低位做多机会。国内油厂及下游饲企豆粕库存仍处高位，节后存进口豆拍卖预期，2-3月国内豆粕供应预期宽松，豆粕基差预期承压。 # 2.5 玉米 假期及节后主要风险关注点:(1)地趴粮卖压：临近春节，玉米购销进入尾声。目前基层售粮进度已超六成，关注产区余粮情况及节后地趴粮卖压情况，今年东北粮质较干，同时中下游的补库需求支撑下，预期卖压的体现有限；(2)政策粮投放情况：陈化稻谷拍卖暂停两年有余，从市场反馈看，预估稻谷剩余量在1000-1400万吨左右，如果25/26年度集中投放，将增加国产替代的供应压力。历史经验来看，陈化稻谷定向拍卖最早在3月份左右启动，其投放规模、起拍价和启动时间也是节后的重要关注点。此外，陈化小麦和进口玉米的节后拍卖情况也需关注；(3)进口到港情况和政策变化：进口玉米及进口高粱、大麦等谷物的性价比优势明显，对玉米存在一定的替代作用，关注假期和节后进口谷物的到港情况以及进口政策导向变化；(4)新季小麦产情：2025年秋季华北、黄淮地区的连阴雨天气导致冬小麦播种推迟，晚播导致小麦苗情偏弱，关注假期和节后气候对小麦产情的影响；(5)中下游库存情况：贸易商未大规模建库，终端维持安全库存，关注假期及节后中下游的库存水平和补库需求变化，或对盘面带来一定支撑。 整体来说，国内玉米盘面和外盘玉米目前的联动性较弱，假期的外盘因素对内盘的影响相对有限，更多着眼于国内基本面的变化。节后需关注产区地趴粮卖压，但今年东北粮质较干，中下游刚需补库支撑下，预期卖压有限。此外，需关注节后政策粮投放政策、进口到港情况和政策变化，及新季小麦长势，整体预期维持区间震荡。 # 2.6 纸浆 假期主要风险关注点：春节期间纸浆累库情况 # 近期纸浆基本面： 当前纸浆期货在前期利多出尽的情况下交易逻辑重新回到针叶浆的弱需求现状。当前纸厂已经完成春节备货，现货市场基本停止交易。2026年1月，由于印尼政府停止部分林地的砍伐，部分浆厂宣布减产并对阔叶浆提价，国内节后可能产生对阔叶浆的看涨预期。但针叶浆新一轮外盘报价平盘，说明之前由于Domtar停产带来的利多预期被逐步淡化，当前纸浆期货偏弱运行趋势不改。纸浆大幅累库是引发2025年春节后纸浆期货大幅下跌的重要原因之一，故我们建议节后重点关注纸浆累库情况。 综合而言，推荐阔叶非标套利；需要警惕国内需求超预期走强和海外供给端扰动的风险。 # 2.7 原木 假期主要风险关注点：节后现货价格提涨情况 近期原木基本面：原木近期基本面偏强，现货价格受益于外盘报价上涨和1月新西兰发运量下降在节后有较强的上涨预期，当前山东地区最廉价交割品5.9米小A的现货价格为720元/ $\mathrm{m}^3$ ，折合期货价格780元/ $\mathrm{m}^3$ ，期货存在一定低估。节后期货价格能否上涨的关键在于现货价格能否顺利借助供需错配的东风提涨，故建议重点关注。 策略方面，可考虑逢低做多03/05合约。 # 分析师介绍 杨璐琳：国贸期货研究院院长助理，农产品首席分析师，厦门大学经济学硕士。专注于饲料原料及养殖行业研究，善于通过基本面分析把握行情动态，为产业客户提供定制化套期保值方案。多次荣获期货日报“最佳农副产品期货分析师”称号。 谢威：国贸期货研究院资深农产品分析师，厦门大学管理学本硕。致力于棉花、白糖等软商品品种研究，善于通过基本面对行情进行分析，为客户提供专业的市场分析及套期保值方案。曾获期货日报“最佳农副产品期货分析师”称号。 黄向岚：国贸期货研究院农产品资深分析师，厦门大学资产评估硕士。专注于玉米、豆粕等饲料原料品种研究，善于通过基本面分析为客户提供行情研判、套期保值等专业服务。曾获期货日报“最佳农副产品期货分析师”称号。 陈凡生：国贸期货研究院农产品资深分析师，西安交通大学税务硕士。致力于棕榈油、豆油、菜油及花生等品种的研究，熟悉油脂油料产业链逻辑，善于捕捉供需矛盾，为客户提供行情研判、套保策略等专业服务。 王新博：国贸期货农产品研究助理，上海财经大学金融学硕士。致力于林浆纸期货品种的研究，对产业链理解深刻，善于通过分析基本面矛盾把握行情走势，并为产业客户提供行情分析和套期保值方案。 # 免责声明 本报告中的信息均源于公开可获得的资料，国贸期货力求准确可靠，但不对上述信息的准确性及完整性做任何保证。本报告不构成个人投资建议，也未针对个别投资者特殊的投资目标、财务状况或需要，投资者需自行判断本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，据此投资，责任自负。本报告仅向特定客户推送，未经国贸期货授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均构成对国贸期货的侵权，我司将视情况追究法律责任。期市有风险，入市需谨慎。