20250711-万联证券-2025年中期人形机器人行业投资策略报告_量产破局_链动新机_25页_2mb

人形机器人行业投资策略分析（2025年中）

行业评级与核心观点

• 行业评级：强于大市（未来6个月相对大盘涨幅10%以上）
• 核心观点：当前是人形机器人产业化的“破晓时刻”，量产元年开启。政策支持、巨头入局（特斯拉、华为、Figure AI）及AI大模型赋能推动行业加速发展，商业化落地可期。行业处于技术突破与需求驱动的关键节点，未来市场空间广阔。

核心动因分析

供给端繁荣

• 技术突破：特斯拉Optimus迭代迅速，2025年计划月产1000台；Figure AI推出Helix大模型，实现跨机器人协作。
• 价格下探：国产机型价格从百万级降至万元级，宇树科技Unitree G1定价9.9万元，众擎PM01降至8.8万元，大幅降低市场门槛。
• 玩家多元化：中国超80家相关企业参与，涵盖整机制造、零部件及软件开发。

需求端驱动

• 老龄化与成本压力：全球老龄化加剧（中国65岁以上人口占比升至15.6%），人力成本上升（如美国最低时薪7.25美元），推动“机器替人”需求。
• 市场预测：2030年全球市场规模预计达200亿美元（CAGR 77.83%），中国份额占比超30%。

政策支持

• 中美欧密集出台政策，如《人形机器人创新发展指导意见》明确2025年“批量生产”目标，多地设立专项基金（如北京机器人产业发展投资基金）。

关键风险与挑战

1. 成本问题：人形机器人仍需进一步降本以实现大规模普及，特斯拉目标Optimus售价低于2万美元。
2. 技术瓶颈：软件端（AI大模型与硬件集成）滞后于硬件发展，动态平衡与泛化能力是主要障碍。
3. 市场竞争：新进入者可能加剧激烈竞争，导致价格战与盈利压力。

投资建议

1. 关注特斯拉供应链：Optimus量产进程明确，重点跟踪已进入或有潜力进入其供应链的公司。
2. 布局华为链：产业链格局尚未固化，华为“Inside”模式提供芯片与大模型支持，潜在机会较大。
3. 核心零部件国产化：精速减速器、伺服电机等领域（如绿的谐波、科峰智能）的突破者具低成本优势。