20250425-建信期货-黑色金属周报_22页_2mb
报告摘要
黑色品种研究团队及策略总结
研究团队信息
- 研究员：
- 瞿贺攀：021-60635736，zhaihepan@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F3033782，投资咨询证书号：Z0014484
- 聂嘉怡：021-60635735，niejiayi@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03124070
- 冯泽仁：021-60635727，fengzeren@ccb.ccbfutures.com，期货从业资格号：F03134307
黑色品种投资策略推荐
单边策略
| 标的 |
最新价格 |
策略方向 |
主导因素 |
| RB2510 |
3101 |
先弱后反弹 |
粗钢产量走高、钢材需求扩大、库存偏低、贸易预期淡化、稳经济政策预期 |
| HC2510 |
3204 |
先弱后反弹 |
同上 |
| J2509 |
1566 |
先弱后反弹 |
下游钢厂增产、焦化厂增产、库存去化、港口库存回落、成材回暖预期 |
| JM2509 |
956 |
先弱后反弹 |
进口增幅收窄、供应宽松、库存去化、焦化厂复产、需看焦炭回暖 |
| I2509 |
709 |
短期偏强运行 |
铁水产量创年内新高、到港量回归中等、钢厂按需补库、关税风险缓解 |
跨期套利
| 标的 |
最新价差 |
说明 |
| RB05-10 |
-76 |
—— |
| J05-09 |
-0.5 |
—— |
| JM05-09 |
-67 |
—— |
| I05-09 |
51.5 |
—— |
跨品种套利
| 标的 |
最新价差 |
说明 |
| RB/I |
4.3738 |
—— |
| HC-RB |
103 |
—— |
| J/JM |
1.6381 |
—— |
钢材基本面分析
价格走势
- 螺纹钢、热卷现货市场价格连续3周回落后转为回升，涨幅在30至50元/吨之间。
- 图1和图2分别展示螺纹钢与热卷现货价格走势。
高炉开工与粗钢产量
- 高炉产能利用率创2023年10月以来新高，环比增加1.45个百分点至91.60%。
- 粗钢日均产量连续2旬回升，环比增加6.24万吨至222.88万吨。
铁水产量与电炉生产
- 日均铁水产量创2023年10月以来新高，环比增加4.23万吨至244.35万吨。
- 电炉产能利用率连续11周回升，至56.66%。
钢材库存
- 螺纹钢库存连续2周回落，至193.73万吨。
- 热卷库存基本持平，维持在84.83万吨。
- 社会库存连续回落，螺纹钢至508.60万吨，热卷至282.86万吨。
下游需求
- 房地产开发投资完成额同比-9.9%，降幅扩大。
- 汽车产量同比+12.0%，增幅收窄。
- 金属切削机床产量同比+20.5%，增幅扩大。
- 造船完工量同比+13.85%，增幅收窄。
盘面利润
- 螺纹钢2510合约利润亏损幅度收窄至-116.4元/吨。
- 热卷表观消费量回升，钢厂库存减少。
焦炭与焦煤基本面分析
价格走势
- 焦炭价格基本稳定，部分焦煤市场价格下跌。
- 图1和图2分别展示焦炭与焦煤价格走势。
产量与产能利用率
- 焦化厂焦炭日均产量连续6周回升，至53.66万吨。
- 焦化厂产能利用率回升至75.27%。
- 钢企焦炭日均产量回升至47.47万吨，产能利用率回升至87.55%。
库存与利润
- 港口焦炭库存回落，钢企焦炭库存回升。
- 独立焦化企业吨焦利润连续亏损，但亏损幅度收窄至-9元。
- 港口焦煤库存回落，焦化厂库存回升。
洗煤厂情况
进口与供应
- 炼焦煤进口量同比增长2.0%，但增幅收窄。
- 焦煤供应宽松，库存去化，但焦化厂补库限制反弹。
需求与成本
- 钢厂铁水成本小幅回升至2375元/吨。
- 铁矿石运输成本上涨，BDI与BCI指数上升。
铁矿石基本面分析
价格与价差
- 普氏铁矿石指数上涨1.52%至100.45美元/吨。
- 青岛港PB粉价格环比上涨11元/吨至767元/吨。
- 高品矿与PB粉价差收窄，低品矿价差走扩。
库存与疏港量
- 港口铁矿石库存回升至1.4261亿吨。
- 疏港量回升至327.92万吨。
- 钢厂进口矿库存可用天数增加至21天。
发货与到货
- 澳洲发运回升，巴西发运小幅回落。
- 45港到港量调头回落，但后续预计维持中等水平。
国内矿产量与开工
- 国内铁矿石产量同比下滑14.11%，产能利用率回落。
运输成本
结论及建议
钢材
- 短期反弹受压制，预计4月下旬至5月上旬二次探底后开启反弹。
- 建议逢高卖出看跌期权或买入远月2510/2509合约。
焦炭与焦煤
- 预计4月下旬至5月上旬二次探底后企稳回升。
- 建议逢高卖出看跌期权或逢低买入远月2509合约。
铁矿石
- 短期震荡偏强运行，但关税政策限制上方空间。
- 建议逢低买入2509合约进行套期保值或投资。
基差分析
- 螺纹钢：基差震荡走扩，预计以区间震荡为主，波动区间在30至125元/吨。
- 热卷：基差震荡走扩，预计以区间震荡为主，波动区间在10至85元/吨。
- 铁矿石：基差震荡走扩，预计以震荡收窄为主，波动区间在80至140元/吨。
建信期货研究发展部
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- 宏观金融研究团队：021-60635739
- 有色金属研究团队：021-60635734
- 黑色金属研究团队：021-60635736
- 石油化工研究团队：021-60635738
- 农业产品研究团队：021-60635732
- 量化策略研究团队：021-60635726
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- 本报告由建信期货研究发展部撰写。
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