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沪铜早报总结 - 2023年3月1日

核心内容

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜早报，内容涵盖铜市场基本面、技术面、库存情况、主力持仓及市场预期分析。报告指出当前铜市场处于需求弱现实与强预期博弈的状态，同时关注地缘政治和宏观经济政策对铜价的影响。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应开始缓和：近期铜供应有所改善，废铜政策有所放宽，有利于市场供需平衡。
• 需求复苏预期：中国制造业采购经理指数（PMI）在1月份上升3.1个百分点，重回扩张区间，显示国内需求复苏的预期。
• 货币环境：货币开始收紧，对铜价形成一定压力。

2. 技术面分析

• 基差情况：现货价格为68525，基差为-525，显示现货贴水期货，偏空。
• 盘面趋势：收盘价收于20均线上，20均线呈向上运行趋势，偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，且多头增加，偏多。

3. 库存情况

• 国内库存：2月28日，上期所铜库存较上周增加2857吨至252455吨。
• LME库存：LME铜库存减少175吨至64100吨，维持历史低位。
• 保税区库存：保税区库存维持低位，未出现明显变化。

4. 期现价差

• 国内外升水结构：当前国内外铜价处于升水结构，显示市场对铜的需求预期较强。
• 上海物贸升贴水：上海物贸升贴水情况显示市场对铜的溢价有所体现。

5. 市场预期

• 短期走势：铜价短期处于高位震荡状态，预计沪铜2304合约在70000附近试空，目标69000，止损71000。
• 供需平衡：2021年铜市场出现短缺，2022年则出现过剩，供需关系有所改善。

关键信息

利多因素

• 交易所显性库存较低，但出现累库，表明市场流动性有所增强。
• 俄乌地缘政治扰动，可能对全球供应链造成影响，支撑铜价。

利空因素

• 加工费有所企稳，铜精矿产量恢复，对铜价形成压制。
• 高通胀可能加速，美联储释放缩表计划，市场流动性收紧。
• 全球经济不乐观，高铜价可能抑制下游消费。

风险提示

• 自然灾害：可能影响铜的生产和运输，增加市场不确定性。

附图说明

• 期现价差图：显示国内外铜价处于升水结构。
• 交易所库存图：LME和SHFE库存均维持在历史低位。
• 加工费图：加工费维持回升趋势，显示市场对铜的需求有所增强。
• CFTC图：非商业净多单流出，表明市场多头力量有所减弱。

总结

当前铜市场基本面有所缓和，技术面显示偏多信号，但市场仍面临需求弱现实与强预期的博弈。俄乌局势持续扰动，美联储加息放缓，可能对铜价形成支撑。然而，铜精矿产量恢复、高通胀压力及全球经济不乐观等因素对铜价构成压制。短期内铜价预计高位震荡，投资者需关注库存变化及地缘政治动态。