20260106-国泰期货-商品研究晨报-贵金属及基本金属_18页_5mb

国泰君安期货商品研究晨报总结 - 贵金属及基本金属

核心内容概述

本报告为2026年1月6日的国泰君安期货商品研究晨报，涵盖了贵金属及基本金属的市场分析，包括黄金、白银、铜、锌、铅、锡、铝、氧化铝、铸造铝合金、铂、钯、镍及不锈钢。报告主要分析了各品种的基本面数据、市场趋势强度、宏观及行业新闻，并提供了投资建议。

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主要观点与趋势强度

黄金

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：避险情绪回升，黄金价格小幅下跌，但市场情绪依然偏向支撑。
• 价格数据：
  • 沪金2602：984.84元/千克，日跌幅为2.22%
  • 黄金T+D：982.20元/克，日跌幅为2.26%
  • Comex黄金2602：4352.30美元/盎司，日涨幅为0.05%
• 持仓与成交：
  • 沪金2602合约持仓量为144,462，较前日减少21,562
  • 黄金T+D持仓量为195,074，较前日减少30,842
• ETF持仓：
  • SPDR黄金ETF持仓：1,071.99盎司，无变动
  • SLV白银ETF持仓：16,455.42盎司，较前日增加149盎司

白银

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：高位盘整，市场情绪保持稳定。
• 价格数据：
  • 沪银2602：18140元/千克，日跌幅为0.35%
  • 白银T+D：18119元/千克，日跌幅为3.67%
  • Comex白银2602：76.015美元/盎司，日涨幅为6.11%
• 持仓与成交：
  • 沪银2602合约持仓量为195,074，较前日减少30,842
  • 白银T+D持仓量为111,252，无变动
• 价差：
  • 白银T+D对AG2602价差：-592，较前日减少442
  • 买沪银12月抛6月跨期套利成本：73.41元/千克，较前日减少11.3

铜

• 趋势强度：2（强）
• 观点：做多情绪浓厚，价格持续上涨，市场对需求预期乐观。
• 价格数据：
  • 沪铜主力合约：101,350元/吨，日涨幅为3.17%
  • 伦铜3M电子盘：13,088美元/吨，日涨幅为5.03%
• 持仓与成交：
  • 沪铜主力合约持仓量为643,459，较前日增加25,716
  • 伦铜3M电子盘持仓量为339,000，较前日增加3,352
• 现货及价差：
  • 上海1#光亮铜价格：87,400元/吨，较前日上涨400
  • 现货对期货近月价差：35元/吨，较前日上涨225
  • 沪铜连三合约对LME3M价差：-701美元/吨，较前日上涨71
• 产业新闻：
  • 中国11月铜矿砂及其精矿进口量环比增加3.05%，同比增长13.13%
  • 智利启动Mantoverde铜金矿劳资合同谈判，可能引发罢工
  • 巨龙铜矿二期改扩建工程完成，卡莫阿-卡库拉冶炼厂预计2026年生产40万吨矿产铜

锌

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：震荡偏强，市场对需求及库存变化持积极态度。
• 价格数据：
  • 沪锌主力合约：23820元/吨，日涨幅为2.34%
  • 伦锌3M电子盘：3127美元/吨，日涨幅为0.03%
• 持仓与成交：
  • 沪锌主力合约持仓量为89942，较前日增加3363
  • 伦锌持仓量为231312，较前日增加1084
• 现货及价差：
  • 保税区仓单升水：43元/吨，较前日下跌8
  • 保税区提单升水：46元/吨，较前日下跌3
  • 上海铜现货对LMEcash价差：-1,064美元/吨，较前日上涨260
• 产业新闻：
  • 中国12月服务业PMI保持扩张，但新出口订单收缩
  • 委内瑞拉局势引发地缘风险，支撑贵金属及美债走强

铅

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：库存减少，对价格形成支撑，但整体趋势不明确。
• 价格数据：
  • 沪铅主力合约：17395元/吨，日涨幅为0.23%
  • 伦铅3M电子盘：1994美元/吨，日跌幅为0.57%
• 持仓与成交：
  • 沪铅主力合约持仓量为47544，较前日增加2132
  • 伦铅持仓量为178691，较前日增加414
• 现货及价差：
  • 铅锭现货进口盈亏：302.19元/吨，较前日上涨69.37
  • 沪铅期货库存：13313吨，较前日减少23吨
• 产业新闻：
  • 美国12月ISM制造业PMI创2024年以来最大萎缩，库存拖累
  • 委内瑞拉局势对市场情绪有支撑作用

锡

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：区间震荡，市场对供需关系及政策变化较为关注。
• 价格数据：
  • 沪锡主力合约：334,370元/吨，日涨幅为3.55%
  • 伦锡3M电子盘：42,560美元/吨，日涨幅为5.74%
• 持仓与成交：
  • 沪锡主力合约持仓量为38,437，较前日增加509
  • 伦锡持仓量为13,988，较前日增加53
• 现货及价差：
  • 现货对期货主力价差：10,680元/吨，较前日上涨11,110
  • 近月合约对连一合约价差：138,600元/吨，较前日上涨0
• 产业新闻：
  • 委内瑞拉局势影响市场情绪，引发对地缘政治的关注
  • 中国服务业PMI保持扩张，但新出口订单收缩

铝

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：继续补涨，市场对需求及库存变化持乐观态度。
• 价格数据：
  • 沪铝主力合约：23645元/吨，日涨幅为0
  • LME铝3M收盘价：3090美元/吨，日涨幅为0
• 持仓与成交：
  • 沪铝主力合约持仓量为261132，较前日增加4759
  • LME铝持仓量为38759，较前日增加25563
• 现货及价差：
  • 上海保税区Premium：145元/吨，较前日上涨5
  • 铝现货进口盈亏：-1684.69元/吨，较前日上涨92.56
  • 国内铝锭社会库存：70.30万吨，较前日减少0.11万吨
• 产业新闻：
  • 中国12月服务业PMI保持扩张，但新出口订单收缩
  • 委内瑞拉局势引发地缘风险，支撑贵金属及美债走强

氧化铝

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：小幅下跌，市场对供应与需求变化持观望态度。
• 价格数据：
  • 沪氧化铝主力合约：2770元/吨，日跌幅为-8
• 持仓与成交：
  • 沪氧化铝主力合约持仓量为409991，较前日增加36652
  • 沪氧化铝主力合约成交量为518543，较前日减少224024
• 产业新闻：
  • 中国12月服务业PMI保持扩张，但新出口订单收缩
  • 委内瑞拉局势引发地缘风险，支撑贵金属及美债走强

铸造铝合金

• 趋势强度：1（偏强）
• 观点：跟随电解铝走势，市场对需求保持乐观。
• 价格数据：
  • 沪铸造铝合金主力合约：22520元/吨，日涨幅为0
• 持仓与成交：
  • 沪铸造铝合金主力合约持仓量为18299，较前日增加1515
• 产业新闻：
  • 中国12月服务业PMI保持扩张，但新出口订单收缩
  • 委内瑞拉局势引发地缘风险，支撑贵金属及美债走强

铂

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：震荡偏上，市场对需求与供应变化持观望态度。
• 价格数据：
  • 广铂2606：583.95元/千克，日涨幅为8.80%
  • 金交所铂金：573.65元/千克，日涨幅为12.15%
• 持仓与成交：
  • 广铂成交量：61,153千克，较前日减少75,973
  • NYMEX铂金成交量：53,363千克，较前日增加14,727
• ETF持仓：
  • 铂金ETF持仓：3301647盎司，较前日减少6,233
• 价差：
  • PT9995对PT2606价差：-10.30元/千克，较前日上涨5.45
  • 广铂主力对伦敦铂金价差：4.15元/千克，较前日下跌17.37
• 产业新闻：
  • 委内瑞拉局势引发地缘风险，支撑贵金属及美债走强
  • 美国失业率可能上升，利率接近中性

钯

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：区间震荡，市场对需求与供应变化持观望态度。
• 价格数据：
  • 广钯2606：415元/千克，日涨幅为2.22%
  • NYMEX钯金：1,772.50美元/盎司，日涨幅为4.54%
• 持仓与成交：
  • 广钯成交量：33,733千克，较前日减少51,766
  • NYMEX钯金成交量：18,675千克，较前日增加3,854
• ETF持仓：
  • 钯金ETF持仓：1171549盎司，较前日增加10,357
• 价差：
  • 广钯2606对2610价差：-5.65元/千克，较前日上涨1.45
  • 广钯主力对伦敦钯金价差：17元/千克，较前日下跌22元/千克
• 产业新闻：
  • 委内瑞拉局势引发地缘风险，支撑贵金属及美债走强
  • 美国失业率可能上升，利率接近中性

镍

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：现实压力与周期转变的叙事博弈，市场震荡。
• 价格数据：
  • 沪镍主力合约：134,100元/吨，日涨幅为0
  • 不锈钢主力合约：13,075元/吨，日跌幅为-50
• 持仓与成交：
  • 沪镍主力合约成交量：366,893手，较前日减少774,634
  • 不锈钢主力合约成交量：175,949手，较前日减少78,409
• 现货及价差：
  • 镍板-高镍铁价差：420元/吨，较前日上涨2
  • 镍板进口利润：660元/吨，较前日下跌1,127
• 产业新闻：
  • 印尼暂停发放新的冶炼许可证，影响镍产品供应
  • 印尼计划将2026年镍矿石产量目标下调至2.5亿吨

不锈钢

• 趋势强度：0（中性）
• 观点：现实基本面拖累，盘面博弈印尼政策变化。
• 价格数据：
  • 不锈钢主力合约：13,075元/吨，日跌幅为-50
• 产业新闻：
  • 印尼暂停发放新的冶炼许可证，影响镍产品供应
  • 印尼计划将2026年镍矿石产量目标下调至2.5亿吨
  • 商务部实施部分钢铁产品出口许可证管理，自2026年1月1日起执行

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关键信息总结

市场情绪

• 黄金与白银：避险情绪回升，市场情绪偏强。
• 铜：做多情绪浓厚，价格持续上涨。
• 锌、铅、锡、铝：震荡偏强，库存减少支撑价格。
• 铂、钯：震荡偏上，市场情绪中性。
• 镍、不锈钢：现实压力与政策博弈，市场震荡。

宏观及行业动态

• 委内瑞拉局势持续发酵，引发地缘政治风险，支撑贵金属及美债走强。
• 美国12月ISM制造业PMI创2024年以来最大萎缩，库存拖累。
• 印尼暂停发放新的冶炼许可证，影响镍产品供应。
• 中国12月服务业PMI保持扩张，但新出口订单收缩。
• 中国央行连续第三个月开展国债买卖操作，释放流动性。

产业动态

• 智利启动Mantoverde铜金矿劳资合同谈判，可能引发罢工。
• 巨龙铜矿二期改扩建工程完成，卡莫阿-卡库拉冶炼厂预计2026年生产40万吨矿产铜。
• 欧盟鹿特丹铝锭Premium维持高位，显示市场对铝的偏好。
• 印尼计划大幅下调2026年镍矿石产量目标，影响市场供需。

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投资策略建议

• 黄金：避险情绪支撑，可关注短期回调机会。
• 白银：高位盘整，建议观望。
• 铜：做多情绪浓厚，价格持续上涨，可继续持有。
• 锌、铅、锡、铝：震荡偏强，建议关注库存变化及政策动向。
• 铂、钯：震荡偏上，市场情绪中性，建议观望。
• 镍、不锈钢：现实基本面拖累，政策博弈加剧，建议关注印尼政策及库存变化。

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风险提示

• 委内瑞拉局势可能对市场情绪产生持续影响。
• 印尼政策调整可能对镍及不锈钢市场造成较大波动。
• 美国经济数据及货币政策变化可能影响贵金属及基本金属走势。
• 产业政策变化可能对供需格局产生重大影响。