20231201-华安期货-有色金属周度策略_沪铜_开工率下滑_延续上涨的空间或不大_11页_1mb

华安期货沪铜周度策略摘要

核心观点

报告指出，本周沪铜盘面小幅上涨主要受益于海外通胀下降和美联储加息周期结束预期，但国内需求疲软限制了进一步上涨空间。预计下周沪铜将延续区间震荡状态。

详细分析

• 宏观背景：海外通胀大幅下降，市场对美联储加息周期结束预期升温；国内11月制造业PMI环比下降0.1%，经济景气水平稳中有缓。
• 供应端：铜精矿加工费TC下滑至77美元/吨，炼厂利润减少；11月国内电解铜产量环比增加0.74%，同比上升11.3%。供应扰动关注矿端，如智利安托法加斯塔公司和国内金川集团加工费下调。
• 需求端：国内主要精铜杆企业周度开工率回升至72.97%，但主因上周停产企业复产所致，实际消费无好转；订单情况不佳，铜价高位导致下游采购观望。
• 库存情况：截至11月30日，国内电解铜库存回落至53万吨，处于近5年低位，但预计下周供应增加消费减弱，库存可能小幅上升。
• 价格与基差：现货升水回升至721元/吨，价格波动率低；下游畏高，采购意愿低迷。

策略建议

偏弱思路，下周关注中国11月财新服务业PMI、美国11月ISM非制造业PMI、美国11月ADP就业人数等指标。期权策略可考虑卖出。

注意事项

免责声明：本报告基于公开资料，不构成投资建议，客户需自行评估。