20240922-东证期货-欢迎来到原木世界——原木上市系列专题二_Hello_原木（暨征求意见稿发布解读）_29页_5mb

原木期货研究报告总结

本报告由上海东证期货有限公司发布，重点解读原木期货即将上市的相关事宜。核心内容包括原木期货合约细则、供需市场分析以及价格形成机制。

一、原木期货背景与合约特点

大连商品交易所于2024年9月20日就原木期货及其相关规则公开征求意见。期货交易代码为 LG，交易单位为 90立方米/手，最小变动价位为 0.5元/立方米，涨跌停幅度为前一交易日结算价的 ±4%（初期可能扩大至±6%）。交割品种主要为 辐射松原木，标准交割等级基于大连商品交易所设定的质量标准，包括检尺径、材长、外观缺陷等具体要求。替代品包括其他针叶树种，价格按升贴水计算。

二、国内外原木供需结构

（1）国产材资源现状

中国虽为世界第五大森林资源国，但人均占有量仅为全球平均水平的1/3。国产针叶木供应受限于开采难度、运输成本高等因素，市场透明度低，交割可能性不高。2023年进口原木首次超过国产材，但2021年后国产材地位阶段性回升。

（2）进口材市场格局

• 新西兰占据主导：新西兰是中国针叶原木（尤其是辐射松）的最大供应国，占进口量61%，几乎形成垄断。
• 美国、德国、俄罗斯、加拿大等国进口量波动较大，受地缘政治、检疫政策、海运成本等因素影响显著。

三、需求端：地产周期为核心

原木下游需求主要集中于建筑用材（如木方、模板）、家具制造等领域，占终端消费量的70%-80%。地产景气度直接影响需求变化。结合历史数据分析， 地产景气度下滑 预示着原木需求减弱，特别是在铝模板、竹模板对木模板的替代背景下，行业竞争加剧。

四、定价机制分析

原木价格形成机制涉及三大层次：

1. 供给端：国际市场波动、地缘政治及交通运输成本共同影响进口原木供给。
2. 需求端：地产行业景气度与库存调节决定了市场价格走势。
3. 成本端：涉及进口关税、物流运输、加工业务成本等上下游多环节因素。

原木期货的推出有助于为相关企业提供价格风险管理工具，缓解市场波动风险，促进产业健康发展。

五、风险提示

原木期货涉及国际市场紧密关联、政策变动频繁、地缘风险突出等特点。建议投资者密切关注进口政策调整、地缘政治、国内地产景气度变动等风险因素。

免责声明
本报告信息来源于公开资料，不对信息的准确性和完整性作担保。期货投资涉及高度风险，买卖决定由投资者自行承担。（详情参见报告最后部分）。