全球资金观察系列一：全球资金回流股市，北向减配科技消费-20220326-财通证券-23页_1mb

全球资金回流股市，北向减配科技消费

核心内容概览

本报告分析了全球及中国资本市场近期资金流向情况，重点围绕北向与南下资金、ETF资金、新发基金、IPO与再融资、两融与回购等维度展开，揭示了当前市场资金配置趋势及潜在风险。

全球资金流向

• 大类角度：本周资金仍流向股票，趋势上股票>货币>债券。自2021年12月以来，美股经历较大调整，于3月中旬开始企稳反弹。
• 跨市场角度：资金持续流向新兴市场，但发达市场3月以来整体表现优于新兴市场，收益率差持续走阔。
• 市场风格角度：价值风格持续占优，大盘风格优于中小盘。自2020年11月以来，价值持续优于成长，仅2月底至3月初出现短暂跑输。

国内市场资金流向

北上资金

• 本周表现：北上资金净流出128亿元，单日最大净流出达84.19亿元，流出前三行业为食品饮料、计算机、非银金融。
• 行业大类：年内净流入最多的是大金融（175亿元）和周期（105亿元），流出最多的是消费（372亿元）和科技（215亿元）。本周仅高端制造净流入，科技与消费合计减配逾90亿元。
• 一级行业：净流入前三为银行（182亿元）、有色（114亿元）、电新（81亿元）；流出前三为食品饮料（268亿元）、医药（167亿元）、计算机（142亿元）。
• 个股：净流入前五为招商银行（8.81亿元）、紫金矿业（6.27亿元）、国电南瑞（6.03亿元）、阳光电源（5.32亿元）、药明康德（5.30亿元）；净流出前五为贵州茅台（-24.51亿元）、五粮液（-8.76亿元）、中国平安（-7.79亿元）、长江电力（-6.61亿元）、东方财富（-5.81亿元）。
• YTD表现：净流入前五个股为招商银行（91.80亿元）、国电南瑞（70.65亿元）、阳光电源（68.22亿元）、紫金矿业（65.80亿元）、长江电力（31.55亿元）；净流出前五为贵州茅台（-161.44亿元）、宁德时代（-120.80亿元）、恒瑞医药（-49.71亿元）、迈瑞医疗（-42.97亿元）、爱尔眼科（-41.99亿元）。

南下资金

• 本周表现：南下资金净流入21.47亿元，周五单日净流出26.50亿元，创本月最大净流出。
• 行业大类：年内净流入最多为可选消费（372.4亿港元）、信息技术（349亿港元）、医疗保健（215.9亿港元）；流出最多为金融（-138.7亿港元）、公用事业（-51.5亿港元）、日常消费（-36.6亿港元）。
• 一级行业：本周净流入前三为纺织服饰（40.2亿港元）、房地产（23.9亿港元）、医药生物（21.2亿港元）；净流出前三为金融（-14.1亿港元）、食品饮料（-7.7亿港元）、汽车（-5.9亿港元）。
• 个股：净流入前五为李宁（29.23亿港元）、药明生物（18.95亿港元）、港交所（12.84亿港元）、中国移动（8.65亿港元）、小米集团-W（5.44亿港元）；净流出前五为美团（-259.65亿港元）、腾讯控股（-200.40亿港元）、快手-W（-115.63亿港元）、李宁（-73.44亿港元）、药明生物（-62.25亿港元）。
• YTD表现：净流入前五个股为美团（259.65亿港元）、腾讯控股（200.40亿港元）、快手-W（115.63亿港元）、李宁（73.44亿港元）、药明生物（62.25亿港元）。

ETF资金

• 本周表现：宽基指数ETF净流出115亿元，风格指数ETF净流出18亿元，主题ETF净流出5亿元。
• 行业ETF：科技与高端制造ETF净流入为正，分别为15.47亿元和4.33亿元；大金融和医药医美ETF净流出最多，分别为18.76亿元和13.44亿元。
• ETF规模：宽基指数ETF当前规模为4501.45亿元，风格指数ETF为667.25亿元，主题ETF为600.48亿元。

新发基金

• 本周规模：股票+混合型基金发行规模为35.94亿份，较上周下降。
• 累计情况：年初至今新发基金规模达1488.7亿份，仅为2021年同期的1/6，但为2020年2月中旬水平。

IPO与再融资

• 本周情况：IPO与再融资需求小幅降低，募集资金297.57亿元，募集家数25家。
• IPO融资：本周IPO融资107.59亿元，11家公司首发；上周IPO融资197.83亿元。
• 定增情况：本周定增募集74.22亿元，9家公司参与；上周定增募集61.22亿元。

两融与回购

• 两融余额：三月以来两融余额相对稳定，本周合计16849.25亿元。
• 股票回购：本周回购金额为4.52亿元，为全年至今最低水平。

风险提示

• 无风险利率上行
• 宏观经济大幅波动
• 产业政策风险
• 市场波动超预期
• 全球资本回流美国超预期
• 中美博弈超预期
• 通胀超预期

结论与建议

全球资金逐步回流股市，尤其是价值与大盘风格受到青睐。国内北上资金持续减配科技与消费板块，而南下资金则更偏好可选消费、信息技术及医疗保健。ETF资金流出为主，科技与高端制造ETF表现相对较好。新发基金遇冷，IPO与再融资需求有所下降，两融余额稳定但回购规模持续走低。整体来看，市场风格偏好价值与大盘，需警惕宏观及政策风险。