> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 天地数码(300743.SZ)2025年年报及2026年一季报总结 ## 核心内容概览 天地数码在2025年及2026年第一季度实现了业绩的稳健增长，同时持续完善其解决方案体系，强化核心技术能力，以支持长期发展。 ### 2025年主要业绩表现 - **营业收入**：8.85亿元，同比增长 $15.94\%$ - **归母净利润**：1.08亿元，同比增长 $17.17\%$ - **扣非归母净利润**：0.98亿元，同比增长 $4.90\%$ - **经营活动现金流净额**：1.45亿元，同比增长 $47.25\%$ ### 2026年第一季度主要业绩表现 - **营业收入**：2.20亿元，同比增长 $10.32\%$ - **归母净利润**：3943.04万元，同比增长 $23.08\%$ - **扣非归母净利润**：2189.87万元，同比下降 $24.65\%$ - **经营活动现金流净额**：3191.81万元 - **投资收益**：2041.65万元，主要来源于出售子公司浙江天浩股权 - **财务费用**：67.95万元，同比由负转正，主要因美元贬值导致汇兑损失 ## 主要观点与关键信息 ### 业绩增长与业务结构 - 公司整体业绩保持稳健增长，收入和利润均实现双位数增长。 - **条码碳带**为主要收入来源，贡献7.79亿元，同比增长 $15.78\%$，毛利率为 $33.79\%$。 - **传真碳带**、**打码碳带**收入分别同比增长 $20.20\%$ 和 $6.39\%$。 - **水转印碳带**收入同比下降 $24.91\%$，可能是由于市场需求变化或产品结构调整。 ### 技术研发与国际化布局 - 公司持续加大核心技术研发投入，2025年研发总投入为3082.81万元，同比增长 $16.96\%$。 - 采用“1+4”专家带队模式，引进国际技术专家，构建国际化研发团队。 - 完成对德国CALOR公司和法国RTT公司的股权交割，整合产品技术、团队及市场资源，全面打通彩色热转印碳带的全链条，提升高端化解决方案能力。 ### 盈利预测与投资建议 - **未来三年（2026-2028）**盈利预测如下： - 营业收入：10.30亿、11.92亿、13.73亿 - 归母净利润：1.32亿、1.59亿、1.90亿 - EPS：0.87元、1.05元、1.26元 - PE：21.87倍、18.08倍、15.10倍 - 维持“买入”评级，基于公司成长潜力与行业前景。 ### 风险提示 - **原材料价格波动**：可能影响成本与利润。 - **核心技术泄密及人才流失**：对公司技术优势构成威胁。 - **国际贸易风险**：海外市场拓展面临不确定性。 - **汇率波动**：影响财务费用与现金流。 - **商誉减值风险**：并购后可能产生资产减值。 ## 关键财务数据与比率 ### 财务指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 营业收入（亿元） | 76.325 | 88.489 | 102.963 | 119.220 | 137.311 | | 归母净利润（亿元）| 9.236 | 10.823 | 13.151 | 15.907 | 19.046 | | EPS（元） | 0.61 | 0.72 | 0.87 | 1.05 | 1.26 | | P/E（倍） | 31.14 | 26.57 | 21.87 | 18.08 | 15.10 | ### 财务比率 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------------------|---------|---------|---------|---------|---------| | 毛利率（%） | 35.32 | 32.03 | 31.89 | 31.78 | 31.68 | | 净利率（%） | 12.10 | 12.23 | 12.77 | 13.34 | 13.87 | | ROE（%） | 14.66 | 16.91 | 19.71 | 21.00 | 22.23 | | ROIC（%） | 20.31 | 17.84 | 21.28 | 24.04 | 26.73 | | 资产负债率（%） | 40.68 | 41.20 | 40.41 | 35.15 | 30.08 | | 净负债比率（%） | 49.65 | 53.68 | 49.25 | 38.89 | 26.26 | | 总资产周转率 | 0.77 | 0.82 | 0.93 | 1.04 | 1.15 | ## 市场表现与估值 - **当前股价**：19.02元 - **52周最高/最低价**：24.12元 / 15.31元 - **A股流通股**：127.41百万股 - **总市值**：2876.08百万元 - **流通市值**：2423.36百万元 ## 投资建议说明 - 投资评级为“买入”，基于公司持续成长性与行业前景。 - 未来三年估值逐步下降，反映市场对公司盈利预期的提升。 ## 报告作者信息 - **分析师**：耿军军 - **执业证书编号**：S0020519070002 - **联系方式**： - 电话：021-51097188-1856 - 邮箱：gengjunjun@gyzq.com.cn ## 报告声明 - 报告内容基于合规数据与作者专业判断，不构成投资建议。 - 投资决策需结合个人情况，必要时咨询独立顾问。 - 报告版权归属国元证券，未经授权不得复制或转发。