20130403-申万宏源-指数基金持仓分析及持有人结构分析_22页_476kb

报告摘要

2012年指数基金市场与投资管理分析总结

核心内容概述

本报告基于2012年指数型基金的中报、年报及季报数据，分析了指数基金在市场中的表现、投资管理方式、持有人结构以及产品形式的差异。主要研究对象包括普通指数基金、LOF、ETF及分级基金等，旨在探讨指数基金在市场中的配置特点、投资风格以及持有人结构变化。

主要观点

市场概况：
- 截至2012年底，市场上共有175只指数基金，资产规模达3694亿元，其中ETF占比最大，为1608亿元。
- 2012年下半年新成立24只指数基金，募集规模为265亿元，比上半年有所减少。
- 168只指数基金公布了2012年年报，其中149只为A股指数基金，15只为QDII指数基金，4只为债券型指数基金。
投资管理方式：
- 复制方式：指数基金以完全复制为主，其中127只基金持有成分股数量占比不小于90%，仅19只基金采用抽样复制。
- 成分股调整：年底是成分股调整的窗口期，146只指数基金中，57只已完成调整，47只正在进行中，24只尚未开始调整，18只不需要调整。
- 股票仓位：ETF的股票仓位中位数为99.42%，高于其他形式的指数基金。增强型指数基金的股票仓位略低于被动型指数基金。
- 增强方式：多数增强型指数基金通过非成分股增强收益，其中16只基金持有非成分股市值占比在0%~20%之间，行业偏离度在0%~22%之间，个股偏离度在0%~64%之间。
- 大小盘风格：指数基金组合整体偏向大盘风格，大小盘风格得分接近沪深300指数。
- 行业偏离度：指数基金组合在金融服务、采掘、食品饮料等行业有明显超配，而在机械设备、化工等行业有低配。

关键信息

持有人结构

ETF持有人结构：
- ETF联接基金在ETF份额中占比差异较大，部分ETF的联接基金持有比例超过90%，而部分ETF的联接基金持有比例较低，甚至为0%。
- 在分析ETF持有人结构时，需剔除ETF联接基金的影响，以避免统计偏差。
分级基金：
- 分级A类子基金的机构投资者持有份额占比最高，达74.45%。
- 分级A类子基金持有人集中度较高，前十大持有人持有份额占比最大值为97.83%，最小值为30.64%。
- 分级B类子基金的机构持有份额占比较低，平均为27.75%。
LOF持有人结构：
- LOF的前十大持有人持有份额占比整体较低，且不同LOF之间差异不大，最大值为5.25%，最小值为0.11%。
普通指数基金：
- 普通指数基金的机构投资者持有份额占比平均为25.48%，整体低于ETF和分级基金。

基金类型与持有份额占比

跟踪不同类型标的指数的指数基金：
- 债券型指数基金的机构投资者持有份额占比最高，平均为74.84%。
- 跟踪风格类指数的基金机构持有份额占比平均为34.82%。
- QDII基金的机构持有份额占比较低，平均为15.25%。
基金规模与持有份额占比：
- 基金规模较大的指数基金，机构投资者持有份额占比相对较高，第五组基金的机构持有份额占比平均为41.78%，高于第一组的23.58%。
申赎活跃度与持有份额占比：
- 申赎活跃的指数基金，机构投资者持有份额占比更高，第五组基金的机构持有份额占比平均为38.45%，远高于第一组的14.39%。

总结

2012年，指数基金市场呈现出多样化的发展趋势。ETF和分级A类子基金在机构投资者中具有较高的吸引力，而LOF和ETF联接基金则主要由个人投资者持有。指数基金在投资管理上以完全复制为主，部分基金通过非成分股进行增强。在行业配置上，金融服务、采掘等行业被明显超配，而机械设备、化工等行业则被低配。整体来看，指数基金偏向大盘风格，且在市场中具有较高的集中度，特别是在分级A类子基金中。这些信息为理解指数基金的市场表现和投资策略提供了重要参考。

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