华盛顿公平增长中心-新冠疫情企业重新开业和消费者支出（英文）-2021.5-50页_14mb

总结：Covid-19 商业重启与消费者支出

核心内容

本研究探讨了新冠疫情中零售和餐饮业的关闭与重启政策对美国消费者支出模式的影响，特别是“V”型复苏的形成是否由这些政策驱动。研究发现，商业重启政策对受直接影响的行业（如非必需品零售和全服务室内餐饮）有显著的促进作用，而对未直接影响的行业（如必需品零售、有限服务餐饮和在线购物）影响有限。

主要观点

• 非必需品零售：商业重启政策显著增加了非必需品零售支出，点估计为68.4个百分点（年同比）。
• 全服务室内餐饮：重启政策也显著提高了全服务室内餐饮支出，点估计为16.7个百分点（年同比）。
• 必需品零售和在线购物：重启政策对这些类别影响较小，结果在统计上不显著。
• 总体复苏贡献：零售业重启对第二阶段的支出复苏贡献了约34%，餐饮业贡献了约15%。
• 政策影响时间：零售业重启后的支出增长在约一个月后达到峰值，但许多州在该时期仍处于关闭状态，因此复苏效果受限。
• 数据与方法：研究使用Earnest Research的详细地理消费数据，通过事件研究法和反事实分析来识别政策对支出的影响。

关键信息

数据来源与特点

• 数据来源：Earnest Research提供的消费数据，涵盖约600万美国家庭的信用卡、借记卡和联合卡交易数据。
• 数据覆盖：数据涵盖133个行业，能够区分必需品与非必需品、在线与线下、全服务与快餐店等细分领域。
• 数据限制：数据偏向大型企业，未涵盖小型企业；不包含现金交易；样本偏向较富裕和沿海地区的家庭。
• 数据校准：通过重新加权行业支出份额和在线支出份额，使Earnest数据更贴近美国整体消费趋势。

政策分析

• 零售与餐饮关闭政策：46个州实施了零售关闭政策，50个州实施了餐饮关闭政策。
• 重启政策的差异：
  • 零售业：多数州从限制店内容量（20%-33%）逐步放宽至50%-75%。
  • 餐饮业：多数州从仅允许户外用餐逐步放宽至室内用餐，容量限制逐步减少。
• 政策效果：消费者支出对店内重启的反应明显，而对仅允许户外用餐的反应较小。

方法论

• 因果识别：利用州际重启时间差异进行事件研究，控制疫情病例、住院和死亡数据。
• 反事实分析：估算如果州政府不重启商业活动，消费者支出将如何变化，发现重启政策对4月和5月的支出增长影响有限，但对5月之后的复苏起关键作用。
• 与现有研究的对比：与Chetty等人的研究相比，本研究发现重启政策对支出有显著影响，而Chetty等人则估计影响较小，差异可能源于数据和方法的不同。

政策含义

• 重启的重要性：研究结果表明，重启政策在第二阶段的消费复苏中起到了重要作用，尤其是对零售和餐饮业。
• 财政刺激的局限性：如果关键行业仍处于关闭状态，财政刺激措施可能效果有限，而促进商业重启可能是更有效的手段。
• 数据校准的意义：重新加权数据以减少偏差，提高政策影响估计的准确性。

结论

商业重启政策显著促进了非必需品零售和全服务室内餐饮的支出增长，是第二阶段消费复苏的重要驱动力。研究强调了政策对不同行业的影响差异，并指出数据校准和因果识别方法的重要性，为政策制定者提供了有价值的参考。