20131227-中投证券-传媒行业_2014年投资策略报告-传媒娱乐的1314_24页_1mb

传媒行业2013-2014年投资分析总结

核心内容

传媒行业在2013年表现强劲，板块全年涨幅接近90%，整体估值提升近60%。2014年，行业迎来“大时代”，预计总产值将超过万亿元，企业规模将扩大，模式将不断创新。行业整体维持“看好”评级，但可能以脉冲式节奏为主。

主要观点

• 行业景气度提升：2013年传媒行业受益于政策支持、消费升级、文化体制改革和技术进步，呈现高增长态势。
• 资本市场的青睐：传媒行业因其高成长性、低碳环保属性和模式创新，成为资本市场的投资热点。
• 新旧媒体分化：随着行业快速发展，新媒体表现优于传统媒体，行业集中度有望进一步提升。
• 并购与创新推动增长：并购和技术创新是传媒行业增长的重要驱动力，尤其在动漫、电影、电视剧和营销广告领域。
• 投资策略：围绕“掘金成长”、“把握主题”、“关注事件”三条主线进行投资布局，重点关注具有成长潜力的龙头公司和行业创新企业。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司家数：43家
• 总市值：5478亿元
• 占A股比例：2.03%
• 平均市盈率：44.32倍

行业表现

• 2013年传媒行业涨幅近90%，上证综合指数涨幅为-6.21%（1M）、-12.73%（3M）、42.39%（6M）。
• 传媒行业整体估值较高，较大盘估值倍率近4倍。

投资策略

1. 掘金成长

• 重点领域：动漫、电影、电视剧、营销广告及其他新媒体。
• 推荐公司：
  • 强烈推荐：奥飞动漫、华谊兄弟
  • 推荐：华录百纳、蓝色光标、华策影视、光线传媒

2. 把握主题

• 国企改革：强烈推荐凤凰传媒，建议关注百视通、东方明珠、新华传媒等。
• 传统媒体转型：建议关注博瑞传播、浙报传媒。
• 技术和商业模式创新：建议关注人民网、乐视网。

3. 关注事件

• 可能带来阶段性机会的事件包括电影票房爆棚、电视剧热播、手游流水创新高等。

行业细分分析

动漫行业

• 发展趋势：动漫内容制作和衍生品开发加速，全产业链逐步形成。
• 市场规模：2012年为270亿元，预计2013年达325亿元，增长20%。
• 核心竞争力：动漫内容创作能力和衍生品开发能力。
• 推荐公司：奥飞动漫，因其具备产业文化化模式、动漫玩具业务和并购能力。

电影行业

• 市场表现：2013年前三季度国产电影票房占比达58%，预计全年增长35%至230亿元。
• 行业特点：中国电影产业成长性强，但面临供给不足、市场分散等问题。
• 未来空间：预计未来10年中国电影市场仍有4-5倍增长空间。
• 推荐公司：华谊兄弟、光线传媒，因其在内容制作和产业链延伸方面表现突出。

电视剧行业

• 市场现状：整体供过于求，行业集中度较低。
• 趋势：精品剧需求上升，采购价格看涨，网络版权售价上涨。
• 推荐公司：华录百纳、华策影视，因其具备较强的精品剧制作能力和外延扩张策略。

营销广告行业

• 发展趋势：传统广告增速放缓，网络广告持续增长，预计年复合增速达35%-40%。
• 行业特点：市场高度分散，企业通过并购实现规模扩张。
• 推荐公司：蓝色光标，因其具备较强的并购能力和外延扩张思路。

风险提示

• 政策管制风险：行业受政策影响较大。
• 电影票房不及预期风险：票房增长可能受市场和内容质量影响。
• 并购进展速度低于预期风险：并购活动可能因各种原因延迟。

投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6~12个月内股价升幅30%以上
• 推荐：预期未来6~12个月内股价升幅10%~30%
• 中性：预期未来6~12个月内股价变动在±10%以内
• 回避：预期未来6~12个月内股价跌幅10%以上

行业评级定义

• 看好：预期未来6~12个月内行业指数表现优于市场指数5%以上
• 中性：预期未来6~12个月内行业指数表现与市场指数持平
• 看淡：预期未来6~12个月内行业指数表现弱于市场指数5%以上

总结

传媒行业在2013年迎来爆发式增长，2014年预计进入大时代，整体维持“看好”评级。行业未来将受益于消费升级、并购扩张和技术创新，重点发展动漫、电影、电视剧和营销广告等子领域。投资建议围绕三条主线展开，选择具备成长性、并购能力和创新潜力的公司。行业面临政策和市场不确定性，但整体前景良好，具备长期投资价值。